【中信制造】奥普光电：光机所下唯一控股上市平台，军民综合光电业务联动启新程 #背靠光机所，产品多元化协同发展 作为中科院光机所旗下唯一上市企业，经过多年经营，公司已经在光电测控领域形成强大的综合优势，成长为军民共举、光机电一体化发展的企业。近年来，通过内生外延，公司业务版图逐渐扩大，产品包括光电测控仪器、光学材料、光栅编码器、高性能碳纤维复合材料制品等。参控股子公司均可与母公司形成联动，公司内部资源利用效率高，未来盈利性有望进一步提升。 #控股禹衡光学+长光宇航，打造光栅编码器+航天复材复合成长曲线 目前，全球编码器市场以外资为主，国内厂商仅有禹衡光学占有较高市场份额。禹衡通过自主创新，已成功打破在高档数控机床、工业及服务机器人等的国外传感器垄断格局，部分高端产品能够实现国产替代，且价格是国外同类产品的70%，优势明显。长光宇航主营碳纤维复材制品，和航天领域主要军工集团及院所都建立有稳固合作关系，未来伴随导弹领域景气修复及商业航天的蓬勃发展，长光宇航业绩有望快速提升。 #参股长光辰芯，国产高端CMOS芯片蓬勃发展 受益国产化率提升与新应用场景推动，CMOS图像传感器市场持续增长，预计2026年国内市场规模将达到1247亿元，五年复合增长率达8.0%。作为公司股权投资最重要的一部分，长光辰芯在CMOS图像传感器领域市占率第一，下游应用主要为机器视觉等高科技领域，因此产品技术含量更高，盈利性更好。近年来公司业绩高速增长，近3年扣非归母净利复合增速达148.43%。目前长光辰芯IPO已获上交所受理，有望在科创板登陆，带来更高投资回报。 #盈利预测及估值 预计2023/24/25归母净利润为1.19/1.86/2.72亿元。公司近年来各业务板块均发展势头良好，内部多业务形成协同效应。光栅编码器行业领先，高端产品突破国外垄断局面；掌握复合材料核心技术，在航天领域优势明显；所处行业前景广阔，净利润持续稳定增长；参股子公司长光辰芯将上市，带来更高投资收益。我们给予公司2023年40元目标价，对应97亿元市值。首次覆盖，给予“买入”评级！
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