太平洋：给予科达利买入评级|科达利_新浪财经

太平洋证券股份有限公司刘强近期对进行研究并发布了《盈利水平保持良好，海外产能建设及订单行业领先》，本报告对科达利给出买入评级，当前股价为100.0元。

科达利

事件：1）公司发布关于签订《材料买卖供应合同》的公告，欧洲某知名锂电池生产商同意在有效期内向科达利购买预计约3.5亿套方形锂离子电池所需的盖板。2）公司近日发布2023年中报，2023年上半年公司实现营收49.17亿元，同比+45.12%，实现归母净利润5.09亿元，同比+47.81%。2023年Q2实现营收25.91亿元，同比+42.20%，环比+11.39%，实现归母净利润2.67亿元，同比+52.68%，环比+10.65%。

营收同比高增，盈利水平保持稳定。上半年公司营收同比大幅提升，其中锂电池结构件收入占比约96%，同比+43.67%,汽车结构件收入占比约4%，同比+106.04%。上半年公司整体毛利率约23%，其中锂电池结构件毛利率为24%，汽车结构件为8%，基本保持稳定。

海外产能建设行业领先，海外订单持续增加，市占率有望进一步提升。产能方面，公司在欧洲共规划了3个基地，其中匈牙利基地进入量产阶段，德国、瑞典基地进入试生产阶段。订单方面，1）公司近期与欧洲某知名锂电池生产商签订了《材料买卖供应合同》，其将向科达利购买预计约3.5亿套方形锂离子电池所需的盖板，公司未来将在匈牙利新建生产基地；2）2022年，公司与法国ACC签订两项《采购协议》，ACC预计向科达利批量采购合计约3亿套方形锂电池壳体和盖板；3）2020年，公司与Northvolt及其全资子公司NorthvoltEtt签订了《材料买卖供应合同》，Northvolt向科达利独家购买位于Skellefte?的每年40Gwh的方形锂离子电池所需的所有壳体。公司海外产能建设行业领先，同时海外订单增强出货确定性，未来随着海外产能的逐步释放，市占率有望持续提升。

投资建议：考虑公司海外建厂进展顺利，我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为134/194/263亿元,同比增长55%/45%/35%；归母净利润分别14/20/27亿元，同比增长52%/44%/35%。对应EPS分别为5/7/10元。当前股价对应PE为20/14/10。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.59亿，根据现价换算的预测PE为19.58。

最新明细如下：