西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对进行研究并发布了《Q2大幅增长，持续布局高端装备》，本报告对润邦股份给出增持评级，当前股价为5.77元。
润邦股份
投资要点
事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收30.4亿元，同比增长80.6%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长29.2%。Q2单季度来看，实现营业收入18.8亿元，同比增长140.0%，环比增长62.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长58.4%，环比增长175.9%。
高端装备业务规模扩大，营收大幅增长；环保行业业务毛利率降幅较大，拖累综合毛利率。2023H1公司物料搬运装备和海洋工程装备及配套装备业务营收同比分别增长132.5%、138.7%，带动公司总营收实现高速增长。2023H1，公司综合毛利率为18.8%，同比减少3.3个百分点；Q2单季度为19.0%，同比减少2.9个百分点，环比增加0.6个百分点。公司综合毛利率下降主要系环保行业毛利率同比下降7.1个百分点。
规模效应显现，期间费用率明显下降；受毛利率影响，净利率小幅下滑。2023H1，公司期间费用率为9.9%，同比减少4.9个百分点；Q2单季度为8.5%，同比减少6.7个百分点，环比减少3.8个百分点。2023H1，公司净利率为6.6%，同比减少1.4个百分点；Q2单季度为7.5%，同比减少2.4个百分点，环比增加2.4个百分点。
持续布局高端装备业务，加速国际化进程。1）润邦重机将在通州湾示范区高端装备临港产业园投资建设“通州湾装备制造基地项目”，项目总投资22亿元，并在公司现有各类高端装备产品基础上新增包括漂浮式海上风电基础、大兆瓦海上风电稳桩平台、LNG清洁能源模块等在内的新产品，进一步提升公司高端装备业务的市场占有率。2）公司拟通过控股子公司德国Koch公司收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和山特维克（Sandvik）的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单。该交易有利于进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力，有利于快速构建公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头地位。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9、4.9、6.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为128.8%，维持“持有”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、海上风电装机或不及预期、商誉减值风险。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.93亿，根据现价换算的预测PE为13.83。
最新明细如下：
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