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公司发布2023年半年报，23H1实现营收30.49亿元，同比+6.64%；实现归母净利润4261.51万元，同比扭亏为盈；扣非净利润2863.91万元，同比扭亏为盈。其中23Q2实现营收16.49亿元，同比+10.00%，环比+17.73%；实现归母净利润752.79万元，同比-80.34%，环比-78.55%。
新能源车销量提升推动主业稳健成长
得益于新能源汽车销量的快速提升，公司主营业务稳健成长。汽车空调系统业务销量为318.34万台套，实现收入16.49亿元，同比+16.39%；毛利率为9.43%，同比+4.02pct。汽车空调压缩机业务销量为246.65万台，实现收入12.79亿元，同比+9.07%；毛利率为18.39%，同比+2.43pct。
加速新能源转型，积极开拓海外市场
公司在新能源汽车压缩机市场的市占率稳步提高，与行业主流整车厂的主要产品建立起供货关系，同时进入多家“新势力”汽车制造商的定点名单；23H1电动类压缩机产品销量已接近22年全年销量。用于燃油汽车的压缩机产品在国产自主品牌市占率提升、商用车销量恢复增长等因素带动下，基本保持去年同期销售水平。在国际市场，公司的产品竞争力明显提升，得益于欧美电动汽车市场的景气，公司对美国某电动车品牌出货量同比增长，与Vinfast、塔塔等国际新兴电动汽车制造商的合作日益深化。
储能热管理业务承压，推进海外客户直接供货
受市场竞争加剧和终端产品价格波动等不利因素影响，公司储能热管理业务销售规模和产品单价均有所下降。公司积极开拓海内外新市场和新客户，与国内多家储能电池新兴企业及电动商用车企业达成合作，同时实现了产品出海，开始对新兴市场国家客户直接供货，客户类型进一步丰富多样化。我们预计23年下半年储能热管理业务规模有望回升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年收入分别为76.71/89.66/102.42亿元，同比增速分别为23.13%/16.88%/14.23%，归母净利润分别为1.78/2.59/4.11亿元，同比增速分别为100.07%/45.39%/58.52%，三年CAGR为66.44%，EPS分别为0.05/0.08/0.13元/股，对应PE分别为45/31/20倍，建议保持关注。
风险提示：出海进展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期。
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