通达海(301378)
投资要点
2023年8月28日，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业总收入1.97亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润-509万元，同比由盈转亏。报告期内公司持续布局智能法院建设，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域的智能化辅助应用体系；同时公司不断拓展业务领域，自主产品延伸至银行、邮政、破产管理等业务场景，未来有望实现业务多极全面发展。
公司2023年半年报披露，营收情况维持稳健
2023年H1公司实现营业总收入1.97亿元，同比增长5.14%，毛利8355万元，同比下滑10.13%，主要系应用软件开发业务营业成本显著上升所致。上半年公司实现归母净利润-509万元，同比由盈转亏。公司上半年销售/研发/管理费用率分别为11.02%/32.51%/10.49%，同比分别增长1.57/4.95/1.73pct。2023年Q2单季度，公司实现营业总收入1.12亿元，同比增长3.04%，归母净利润-1036万元，同比由盈转亏。公司积极开展大模型等人工智能技术方面的研究和应用落地，单季度营业收入仍保持一定增长。
聚焦智能法院建设核心业务，不断丰富产品体系
报告期内，公司聚焦法院业务，完善面向诉服、审判、执行、管理全领域智能化辅助应用体系，升级完善要素式审判系统，实现在卷宗内容抽取、法律文书生成、类案知识检索等业务场景应用落地。同时，公司持续升级和完善智慧法院整体解决方案，推进审判辅助事务的集约化管理，丰富智能化辅助产品和功能，公司司法辅助服务业务保持稳定发展态势，报告期内实现营业收入3,074.19万元，同比增长22.81%。
持续延伸业务覆盖范围，银行、邮政等业务场景有望贡献新增量
公司持续推进自主产品在银行、邮政、破产管理人的应用，扩大产品和服务覆盖范围。公司在优化已有银行类产品功能的基础上，研发了案款提存系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，进一步丰富了银行类产品种类。报告期内银行用户新签合同金额4260万元，同比增长161.31%。集约化送达业务保持良好的发展势头，上半年实现营业收入1785万元，同比增长48.28%。
公司加强技术创新，AI大模型应用有望提升公司业务核心竞争力
公司持续引进法律和技术人才，组建专门的法律专家团队和技术团队，开展法律法规、裁判要素、裁判规则等知识库的研发，推进法律知识体系构建及法律大模型研究与训练。近期海外厂商Litera、汤森路透相继在法律合同分析审查、文件分析、证词生成等环节布局生成式AI应用，我们认为公司在AI大模型领域积极布局，未来有望提升核心业务的竞争力。
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年营收为5.90/7.52/9.60亿元，同比增长27.45%/27.54%/27.63%，归母净利润分别达到1.10/1.51/1.92亿元，同比增长25.97%/36.93%/27.65%，对应EPS分别为1.60/2.18/2.79元。维持“买入”评级。
风险提示
智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险；
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