西南证券：给予多利科技买入评级|西南证券_新浪财经

西南证券股份有限公司郑连声近期对多利科技进行研究并发布了研究报告《Q2业绩亮眼，一体化压铸顺利推进》，本报告对多利科技给出买入评级，当前股价为51.28元。

多利科技(001311)

事件：公司发布2023年中报，实现营收17.3亿元，同比+25.6%，实现归母净利润2.5亿元，同比+34.6%。分拆开，Q2实现营收9.1亿元，同比+40.6%，环比+9.9%，实现归母净利润1.4亿元，同比+72.0%，环比+32.5%。

汇兑收益增加，盈利能力有所改善。Q2公司毛利率26.7%，同比+4.8pp，环比+4.1pp。费用率方面，公司期间费用率为3.0%，同比基本持平，环比-0.5pp，环比改善主要是受财务费用变化影响，Q2公司财务费用率-0.3%，同比-0.6pp，环比-0.8pp，主要是受益于人民币兑美元汇率贬值、汇兑收益增加，23年上半年公司汇兑收益686.0万元，同比+137.0%。综合来看，Q2公司净利率15.6%，同比+2.8pp，环比+2.7pp，盈利能力有所改善。

客户多元，积极拓展新能源整车客户。公司客户多元，已与上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通等整车制造商建立了长期稳定的合作关系；除整车制造商外，公司还是新朋股份、上海同舟、上海安莱德、华域车身、上海汇众等汽车零部件制造商的配套合作伙伴。此外，公司及时把握全球新能源汽车快速发展的机遇，积极拓展布局新能源整车客户，现已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、华人运通和比亚迪等知名新能源整车制造商的合格供应商，具备了较强的市场竞争力。

持续完善业务布局，一体化压铸顺利推进。公司持续完善业务布局，在现有冲压、焊接业务的基础上，加快推进一体化压铸业务。目前已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线，其中盐城多利6100吨一体化压铸生产线已投入使用，并实现对客户产品的量产销售。公司目前已积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。一体化压铸将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为2.88/3.44/4.71元，对应PE为16/14/10倍，未来三年归母净利润年复合增速达25%，维持“买入”评级。

风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.37亿，根据现价换算的预测PE为17.56。

最新盈利预测明细如下：