2023 年上半年在地产需求持续低迷的情况下,公司通过渠道下沉及发展家具厂渠道,实现板材主业8%左右的稳健增长,同时全屋定制C 端业务在依靠华东优势区域实现15%以上增长,裕丰汉唐减值压力也有所减轻。公司业绩自底部以来持续恢复,维持“买入”评级。
2023 年上半年业绩同比增长8.27%,其中单二季度同比增长24.70%。公司2023年上半年实现营业收入32.63 亿元,同比下滑12.58%;归母净利润2.89 亿元,同比增长8.27%。单二季度来看,公司营业收入21.51 亿元,同比增长2.15%;归母净利润达到2.17 亿元,同比增长24.70%,其中转让两家兔宝宝(10.710, -0.12, -1.11%)装饰子公司股权收益4125 万元,还原后归母净利润同比或小幅上升3.5%左右。
装饰材料业务收入稳定增长8%,市占率得到快速提升。公司2023 年上半年装饰材料业务A 类实现收入22.96 亿元,同比下降14.03%;B 类实现收入2.53亿元,同比增长27.08%,A+B 类折算合计63.38 亿元,同比增长8.32%,在地产需求持续低迷的情况下,公司加快外围区域空白市场拓展,一方面加密分销门店和分销网点布局,并不断下沉至县级市场和乡镇市场,完成乡镇店招商400余家、乡镇店建设186 家;同时大力拓展家具厂渠道,目前合作家具厂客户达14000 多家,我们判断家具厂渠道收入增幅10%以上。分区域来看,公司东北区域收入增长30.21%,华东区域收入同比下降11.22%,华南、西南和华北区域收入同比跌幅达30%。另外,根据中国林产工业协会数据,国内胶合板企业数量由2020 年的15200 余家下降至2023 年上半年的9800 家左右,行业供给端竞争格局得到明显优化。
裕丰汉唐收入同比下降43.93%,减值压力有所减轻。裕丰汉唐2023 上半年实现收入2.53 亿元,同比下降43.93%,在地产现金流仍未改善的情况下,公司主动压缩地产精装定制业务规模,实现净利润-0.34 亿元,亏损幅度有所扩大。
在经历过去两年地产风险后,公司重点聚焦央企、国企和优质民企,积极发展工程代理业务,应收账款风险有所降低,2023 年上半年公司信用减值损失1822万元,相比去年同期的3127 万元有所降低。
全屋定制C 端收入增速16%。2023 年上半年,公司成品家具的零售业务收入达到3.04 亿元,同比增长13.33%,其中兔宝宝全屋定制业务实现收入2.46 亿元,同比增长17.54%,快于C 端平均增速。公司零售定制业务主要集中在华东区域,依托板材品牌影响力和环保优势,有利于保障全屋定制业务的持续增长。
风险因素:行业需求不及预期;行业竞争格局恶化;公司零售店铺设进展不及预期。
投资建议:考虑到地产需求低迷,我们调整公司2023~2025 年EPS 预测至0.78/0.98/1.07 元(原预测为0.92/1.25/1.49 元)。考虑到公司过去三年PE 估值平均在15x 左右,对应给予公司2023 年目标价12 元,维持公司“买入”评级。



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趋势领涨今天 01:00:35
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趋势领涨今天 01:00:15
下周有5只新股申购,周一一只,周二两只,周五两只。以前每周最多不超过3只新股申购,下周一下子提到了5只,你们说这是新股发行加速吗?有人说,现在行情走好,新股发行多一点是正常的,重点是这些新股有多少不是垃圾?像杭州六小龙如果在A股上市,我们会热烈欢迎,但如果上市是为了卖公司,大家还是会用脚投票的!二、存储行业启动新一轮涨价周期全球知名的存储产品供应商闪迪(SanDisk)发予客户的涨价函披露。据称,闪迪将于今年4月1日开始实施涨价,涨幅将超10%,存储芯片涨价,主要是因为涨价AI相关行业风生水起,AI与新兴技术驱动需求大幅增加,引发了存储行业涨价,该消息主要利好存储芯片相关板块,但这个板块已经炒作很多次了,大家不要希望太高。上周五上涨的有色金属就是涨价消息的刺激,另外还有因为周末加的事情,下周相关农产品(sz000061)等应该也有涨价的预期,对这些板块也是利好。总的来说,下周市场应该会迎来震荡,上半周虽然还有向上的可能,但下半周还是要注意风险 -
趋势领涨今天 01:00:11
大盘自2月份底收出中阴线以后,上周走出了修复性行情,三大股指都收回了前期跌幅,沪市还创出了新高,创业板和深市只是收复了前面的中阴线,主要原因就是沪市有中字头、有银行板块,关键时候能够出现护盘,但创业板应该才是大家账户的真实写照,也就是大盘虽然没有下跌,但想赚钱,不是那么容易!大盘看似走势很强,但上周四内资流入近400亿元,周五却大幅流出777亿元,这是赶着去过三八吗?现在大家都看不到外资的流向,但内资的流出极大地打击了大家做多的信心,内资只要出现大幅流出,大盘想上涨是很难的!上周四大盘跳空向上,留下了一个跳空缺口,但创业板已经回补了这个缺口,不出意外的话,沪市和深市也会回补这个缺口,所以,大家整体还需谨慎。板块上,因为有重要事件,中字头、银行板块在护盘,大家都在炒作题材股,这就是蓝筹股搭台,题材股唱戏,但一旦蓝筹股不搭台,题材股还会唱戏吗?这个概率是很大的,主要原因一是下周重要事件要结束;二是一季报预告即将开始,一般业绩不好的上市公司要率先发布预告,这些个股基本都是集中在高位题材股。另外,牛市旗手券商走势很弱,很多人都说现在就是牛市,如果是牛市,那券商为什么不启动呢?上周大盘量能已经放大到接近2万亿,严格说已经到了券商启动的节点,但券商还是涨一天,跌两天,严重影响了市场人气,市场热点还是机器人(sz300024)和人工智能相关概念上,但这些已经经过了连续大涨的个股,有几个人敢追呢?所以,大家不要看见每天有近两千只个股上涨,但你真正参与进去,想赚钱还是很难的,因为第一天上涨的板块,第二天不一定有逃跑的机会,主要原因就是量化在不停地收割,量化现在还有所忌惮,重要事件结束以后,你们觉得他们还会忌惮吗?本周末消息面比较平静,我们昨天的文章已经做了详细解读,大家注意查看前文,这里分享两个行业方面的消息: -
趋势领涨今天 01:00:06
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【2月深圳新房成交暴涨197% 深铁前海时代·尊府入市锁定“日光”?】今年政府工作报告首次提出“稳住楼市”,并释放了多项地产利好信号,为后续市场回暖奠定了基础。市场方面,2025年2月深圳新建商品住宅成交面积25.6万平米,同比增长197.2%。面对3月小阳春,深铁集团将推出多个新房产品,其中豪宅项目“深铁前海时代·尊府”也将入市,户型为245-285平方米四居,共计77套,样板间于3月8日开放。该项目此前多次出现“日光”,市场普遍预期此次推出的房源也将迅速售罄,凸显深圳高端住宅市场的火爆需求。 -
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私募股权公司Sycamore Partners与老牌连锁药店沃博联达成最终协议,以近100亿美元价格将后者私有化,包括债务在内的交易总价值为237亿美元。这笔交易预计将于今年四季度完成。沃博联的市值自2015年以来已下跌90%,截至当地时间6日为93亿美元。 -
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趋势领涨2025-03-08 00:26:42
人工智能是后期主要发展方向,这点没有任何疑问,人工智能板块的炒作也是后期主要热点,这点也没有疑问,但近期涨幅确实有点大了,树不能长到天上去,虽然后期还有行情,但短期也有调整的风险。该消息主要涉及的是AI+教育,前期也已经经过了多次炒作,所以,大家还是要注意追涨的风险。另外,骏利亨德森投资环球科技领先团队表示,近期减持中资科技股,将资金调回美股。这个信号也要引起大家的注意。三、美国2月非农就业人数略低于市场预期 降息预期降温美国2月季调后非农就业人口15.1万人,预期16万人,前值由14.3万人修正为12.5万人。数据公布后,美国短期利率期货下跌;交易员不再押注美联储5月降息。美国利率期货交易员现在押注美联储要等到6月才能重新开始降息。以前市场预期美联储将在12月份才有降息,随后提到5月份降息,现在美国2月非农就业人数低于预期,市场不再预期5月份会有降息,总之,美联储要降息时,公布的数据都是符合降息的;否则,美国公布的数据都是不利于降息。一句话就是美联储通过不断地恐吓,将资金留在国内,给美国服务,但美元指数的大幅回调,说明资金正在逃离美国,东升西落,美国正在进入衰退期,大摩将2025年美国GDP增长预测下调至1.5%,之前的预测为1.9%,这个应该也是信号。资金都是逐利的,只要有一小部分资金能够进入A股市场,A股今年出现牛市是可能的,但前提是内资不能天天砸盘!下周重要事件将要落幕,大盘应该会迎来震荡,但中期走势还是向好的,所以,大盘回调将是机会。今天是三八节,没有太阳、花朵不会开,没有爱、幸福不会来,没有妇女,也就没有爱,所以,妇女是爱的根源,也是爱的源泉,祝天下妇女三八节快乐! -
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昨天港股再创新高,港股这波走势确实很牛,港股恒生指数大涨超过32%,恒生科技指数大涨近50%,主要原因就是港股里面有国内科技股巨头腾讯、阿里等,而A股连上攻3400点的勇气都没有,主要原因就是量化资金收割,垃圾股太多,港股炒业绩,A股炒垃圾,这就是宿命!所以,我们始终认为,本轮炒作要盯紧港股,港股一旦见顶,A股必定见顶,只要港股能够继续上行,最终资金会流向A股,因为以前港股便宜,A股跟港股的逆差较大,但经过本轮上涨以后,A股跟港股的逆差已经大幅缩小,随着后期进一步缩小,A股就会变成低估了,所以,对今年的行情不悲观,但短期不会一帆风顺。一、华为正式组建医疗卫生军团据科创板日报,华为正式组建医疗卫生军团。据悉,医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系,推动医疗大模型在临床场景的应用。华为作为国内领军企业,不管走到哪个行业,都会引发大家的关注,华为+都将是行业龙头,比如华为算力,华为汽车等,现在华为组建医疗卫生军团,这就是华为+医疗,再叠加AI+医疗,后期医药板块会迎来机会,当然重点是跟AI对应,比如医疗、创新药方向等。二、北京:从2025年秋季学期开始 全市中小学校开展人工智能通识教育北京市推进中小学人工智能教育工作方案发布,从2025年秋季学期开始,全市中小学校开展人工智能通识教育,每学年不少于8课时,实现中小学生全面普及。学校可将人工智能课程独立设置,也可与信息科技等课程融合开展。 -
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