公司2023年上半年收入快速增长。公司2023年上半年营收1.65亿元，同比增长44.4%；归母净利润6462万元，同比增长16.2%；扣非净利润为5610.9万元，同比增长24.7%。其中Q2营收1.25亿元，同比增长32.9%，归母净利润5241万元，同比增长16.4%。
营收结构变化，毛利率有所波动。报告期内地面雷达芯片收入快速增长，占收比快速提升，同时突破了机载领域应用。前期公司研制相控阵T/R芯片主要应用在卫星通信，产品需要通过严格质量认证，属宇航级产品，毛利率较高，同时具备技转地面能力。地面雷达芯片规模销售后，公司营收结构变化，至毛利率有所调整，上半年公司毛利率为60.1%，同比下降约6.1pct。
研发投入加大，拓展下游多个领域。公司持续加大研发投入，报告期内研发投入为2253万元，较同期增长114%，研发费用率同比提升4.2pct至13.6%。
公司通过持续加大研发投入，在保持星载领域技术领先优势的同时，也在不断推出新产品、新型号拓展新应用场景。在地面雷达领域，公司研制的超高集成度T/R芯片作为关键国产元器件应用于个重要型号项目；在卫星通信领域，公司研制的多通道多波束模拟波束赋形芯片持续保持行业领先；在机载领域，公司研制的多通道波束赋形芯片和收发前端芯片具有小型化、低成本和高可靠等特点，已开始批量供货。管理及销售费用管控良好，管理费用率为6.6%，同比下降0.16pct，销售费用率为2.6%，同比下降0.6pct。
低轨宽带通信卫星项目前景广阔，军用相控阵雷达需求旺盛。今年7月9日，我国成功发射首颗卫星互联网技术试验卫星，为卫星互联网技术进入商用试运行奠定重要基础。我国卫星互联网已规划12992颗通信卫星，未来发展空间广阔。此外，军用雷达陆海空天战场实现远程打击、精确打击的必要手段。
根据智研咨询预测，2025年我国军用雷达市场规模有望超570亿元，2015-2025年10年复合增长率高达11.5%。公司主营T/R芯片是相控阵雷达核心芯片，有望持续受益行业发展。
风险提示：新技术发展不及预期；市场竞争恶化；军方项目回款慢影响业绩。
投资建议：公司雷达芯片营收快速增长，营收结构变动致毛利率变化，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.9/2.6/3.5亿元（前期盈利预测分别为2.1/2.9/3.9亿元），当前股价对应PE分别为61/45/33X，推荐关注
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