主要观点：
公司发布2023年上半年业绩报告：23H1实现营收47.47亿元，同降16%；归母净利12.68亿元，同降40.21%；扣非净利12.10亿元，同降42.93%；主营业务毛利率达到31.75%，同比提升超3pct。
建材机械推进全球化、服务化发展，毛利率有望持续提升
1)上半年营收21亿元，国内受房地产市场制约下滑，海外出口相对平稳，海外接单占比超60%，毛利率提升1.99pct，随着海外业务及精益化项目开展，毛利率有望持续提升；2)收购国内色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40%股权，拓展海外墨水色釉料业务，助力服务化转型；2)土耳其工厂奠基，筹建设立海外子公司，已在全球建立起88个服务网点及配件仓。
海外建材持续高增长，陶瓷产能不断释放，延申洁具业务及南美考察
上半年营收19亿元，同增25%，毛利率超43%，陶瓷产能不断释放并拓展洁具产能及南美市场，预计2023年末将拥有17条建筑陶瓷产线，年产能将超1.5亿平方米，洁具产线2条，建成后年产能达260万件。
负极材料产销提升，降本增效提升竞争力，锂电装备订单逐步释放
上半年营收4.09亿元，福建一期建成达产，人造石墨产销翻番；福建一期技改、二期5万吨一体化、重庆5万吨预计年内投产；装备端对内承接福建重庆基地项目，对外签约中科星城、贵州新创、紫宸科技造粒/预碳化回转窑等项目，实现接单约5亿元，预计下半年逐步释放。
蓝科锂业产销持续推进，受锂价下行营收利润下滑
上半年碳酸锂产约1.41万吨，销约1.5万吨，库存0.32万吨，由于上半年新能源市场需求承压，各环节消化库存，锂价下行，蓝科锂业实现营收33.34亿元，净利润19.6亿元，贡献投资收益8.54亿元；6000吨沉母液回收装置试车投运，回收率超95%，7月18日日产127吨，再创新高。
投资建议：调整公司23/24/25归母净利润预测至25.33/27.31/28.50(前值27.08/33/35.96)亿元，对应P/E8.7x/8x/7.7x，维持“买入”评级。
风险提示：政治政策风险；新能源发展不及预期；产品价格下降超预期等。
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