公司深度报告》2023-03-09同比减少2.02个百分点;其中2023Q2毛利率47.57%,同比减少4.71个百分点。费用端,2023H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为32.15%/3.87%/-0.79%/5.46%,分别同比变化+4.93/-0.87/+0.01/+0.30个百分点。销售费用率明显提升主要系报告期内抖音等社交电商及站外渠道投入加大导致市场营销推广费用增加,以及达人直播收入比重增加导致平台服务费及佣金增加所致。综合来看,2023H1公司净利率8.17%,同比减少4.70个百分点,其中2023Q2净利率6.60%,同比减少5.93个百分点。
盈利预测:上半年受消费环境、行业竞争加剧等因素影响,公司业绩短期承压。展望下半年,地宝、窗宝、沁宝新品的推出有望强化公司竞争力,整体业绩有望逐季改善。但考虑复苏节奏不确定性较大,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润17.20/20.94/24.62亿元,对应当前股价的预测PE为23、18和16倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险、汇率大幅波动风险、市场竞争加剧风险、税收政策变化风险
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