味知香(605089):业绩符合预期 关注渠道建设

味知香(605089):业绩符合预期 关注渠道建设
2023年08月29日 15:29 华鑫证券有限责任公司

2023 年8 月28 日,味知香(24.880, 0.30, 1.22%)发布2023 年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期,产能建设加速

2023H1 营收4.17 亿元(同增10%),系公司销售业务增长所致,归母净利润0.75 亿元(同增6%),业绩符合预期。上半年毛利率26.12%(同增2pct),净利率17.91%(同减1pct),销售费用率为4.29%(同增1pct),系销售区域扩展导致人员增加,管理费用率为4.01%(同增0.4pct),营业税金及附加占比为0.39%(同增0.1pct),经营活动现金流净额为0.72 亿元(同减1%),系销售收入增加、存货增加所致。其中2023Q2 营收2.15 亿元(同增12%),归母净利润0.39 亿元(同增13%);二季度毛利率26.04%(同增2pct),净利率18.19%(同增0.1pct),销售费用率4.26%(同增1pct),管理费用率3.47%(同增0.01pct),营业税金及附加占比0.45%(同增0.3pct),经营活动现金流净额0.63 亿元(同增157%)。

持续品牌打造,加盟店增长势能充足

分产品看,2023H1 牛肉类/家禽类/猪肉类/羊肉类/虾类/鱼类营收为1.71/0.66/0.29/0.09/0.53/0.64 亿元,同比+12%/+15%/+10%/+39%/+0.02%/+20%。分渠道看,2023H1 零售渠道/加盟店/经销店/批发渠道/直销及其他/电商客户营收为2.75/2.21/0.54/1.13/0.08/0.01 亿元,同比+4%/+10%/-16%/+15%/+32%/-59%,公司在农贸市场加盟店的基础上多线发展,零售批发双开花。分区域看,2023H1 华东/华中/西南/华北营收分别为3.89/0.12/0.06/0.04 亿元,同比+10%/+14%/+67%/+1%,华南/东北/西北营收分别为37.59/5.86/2.20 万元,同比-33%/-82%/-28%。截至2023H1,经销商总计3036家,较2023 年初净增加194 家。

盈利预测

我们看好公司深耕预制菜领域,并加强渠道建设。根据中报及股本变化, 我们略调整2023-2025 年EPS 为1.24/1.57/1.97 元(前值分别为1.92/2.46/3.09 元),当前股价对应PE 分别为31/24/19 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、产能进展不及预期、原材料上涨风险等。

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