事件:火星人公布2023年中报。公司2023H1实现收入10.2亿元,YoY+0.1%;实现归母净利润1.4亿元,YoY-1.8%;实现扣非归母净利润1.3亿元,YoY+4.5%。折算2023Q2单季度实现收入6.1亿元,YoY+6.9%;实现归母净利润0.9亿元,YoY+11.2%;实现扣非归母净利润0.8亿元,YoY+22.8%。Q2公司经营向好,收入增速环比Q1提升。
Q2收入增速环比转正:我们认为,火星人2023Q2收入增速环比转正,主要是公司去年同期受疫情影响较为严重,而今年公司各渠道销售逐渐恢复正常。除此之外,公司持续开拓下沉渠道,下沉渠道对收入增速也有一定拉动作用。根据产业在线数据,2023Q2火星人集成灶销量YoY+14%,行业整体销量YoY+2%,火星人实现了快于行业的增长。产业在线数据显示,火星人2023Q2销量市占率同比提升1.9pct,公司行业地位日益稳固。我们预期,随着公司持续开拓新销售渠道及水洗模块等新品类,公司未来经营或持续向好。
Q2净利率同比提升:根据公告,火星人2023Q2毛利率为47.5%,同比+2.0pct,主要因原材料价格仍低于去年同期。公司净利率为14.2%,同比+0.6pct。公司净利率提升幅度低于毛利率,主要因:1)公司费用投入增加,2023Q2销售费用率/研发费用率同比+0.9/+0.9pct;2)政府补助下降,Q2其他收益占收入比重同比0.5pct;3)因理财收益减少,Q2投资收益占收入比例同比0.4pct。
Q2经营性现金流同比增长:根据公告,公司Q2单季度经营性现金流量净额为2.2亿元,较去年同期增长1.2亿元。我们认为,公司现金流改善,主要因Q2销售回款同比提升,叠加原材料购买支出下降。
投资建议:火星人为行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计,公司2023~2024年的EPS分别为0.93/1.02元,6个月目标价为23.25元,对应2023年25倍PE,维持买入-A评级。
风险提示:地产销售不及预期,竞争格局恶化
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