海通国际证券集团有限公司Natalie Wu,Liang Song近期对进行研究并发布了《中报点评：公司净利润大幅增长，新项目节奏放缓》，本报告对港给出增持评级，认为其目标价位为31.68元，当前股价为22.63元，预期上涨幅度为39.99%。
公司净利润大幅增长。2023年上半年，公司实现营业收入约7.46亿元，同比增长4.74%，归母净利润约6,865万元，同比增长66.30%。公司上半年未有新项目投入运营，固定成本稳定，可变成本低于收入增幅，是净利润有较大幅度增长的主要原因。根据上半年的情况，我们预计，公司全年大概率会维持在个位数的收入增幅，净利率在9%左右。
2023年上半年，公司实现约5.26亿元的EBITDA，同比增长7.40%，EBITDA率为70.5%，我们预计全年将保持在这个水平。
公司新项目投入节奏放缓。从半年报的情况看，公司的三个新项目（河北怀来、廊坊项目和上海闵行项目）进展较缓慢，应该与公司主动放慢节奏有关。目前IDC整体行业，尚未出现拐点，现象级新应用较少，并且AIGC的大规模商业化落地需要时间培育，供需关系尚未得到明显改善。不过，我们对未来1到2年的行业改善持乐观态度，公司上架率提升和24+条款是收入合理增长和盈利能力的有效保证。
投资建议。我们选择了7家具有代表型的数据中心运营商，美国2家，中国5家，2023年平均EV/EBITDA为15倍，美国两家公司的平均企业倍数为22倍。数据港22-25收入CAGR为11.3%，22-25EBITDACAGR为11.4%。
我们预测，公司2023-2025年营业收入分别为15.57（-2.7%）/17.44（-5.2%）/20.06(-0.9%)亿元人民币，2023-2025年EBITDA分别为11.06（-0.09%）/12.33（-2%）/14.23（+3.6%）亿元人民币。公司目前综合规模（运营规模和投建规模）处于行业前列，且盈利能力较强。参考可比公司平均值，我们给予数据港2023年15倍EV/EBITDA，则对应目标市值为145.87（-1.7%）亿元人民币，按4.605亿总股本计算（原为3.2893亿总股本），则目标价格为31.68元人民币/股（-29.8%），维持“优于大市”评级。
风险提示。公司多元化发展不及预期，单一大客户需求端放缓，影响公司收入增速，进而影响公司EBITDA；公司新项目客户发展不及预期，影响未来收入增速。
证券之星数据中心根据近三年发布的数据计算，华鑫证券宝幼琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.43亿，根据现价换算的预测PE为69.57。
最新明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为29.59。
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