事件：8月28日，公司发布23年中报，23H1实现营收3.91亿元，同比-5.12%；归母净利润1.16亿元，同比-15.22%；扣非净利润0.84亿元，同比-22.88%。
业绩环比改善，符合预期。分季度看，23Q2实现营收2.03亿元，同比-0.14%、环比7.66%；归母净利润0.69亿元，同比-17.15%、环比44.57%。分业务看，23H1显微镜、光学元组件营收1.87、1.94亿元，同比16.49%、-20.47%。
1)显微镜：受益于高端显微镜放量，业绩持续高增。目前在手订单充足，下半年有望进一步加速增长。1)光学元组件：条码业务23Q2环比改善，但同比仍承压，导致光学元组件业务同比下降。但新兴的医疗光学及激光雷达业务在手订单充足，占比不断提升，预计下半年光学元组件有望恢复增长。
毛利率环比改善显著，期间费率同比增加。1)毛利率：23H1毛利率为40.29%，同比-0.82pct。其中，23Q2毛利率为41.78%，同比-0.15、环比3.09pct。Q2毛利率改善显著，主因显微镜高端化及高毛利的条码业务环比改善。2)期间费用：23H1期间费率为17.19%，同比7.65pct，主因汇兑收益少于去年同期且研发、销售费率增加。其中，23H1研发、管理、销售、财务费率为11.74%/5.30%/5.27%/-5.13%，同比2.02/-0.08/1.40/4.31pct。
立足光学显微镜和条码机器视觉核心业务，拓展医疗光学和激光雷达两大新兴业务。1)光学显微镜：于21、23年陆续发布共聚焦、超分辨率显微镜，持续受益国产替代大趋势；2)条码机器视觉：上半年同比承压，下半年有望恢复增长，客户涵盖zbra、康耐视等全球头部企业。此外，公司逐步切入复杂条码模组市场，打开增长空间；3)医疗光学：核心产品内窥镜镜头、病理切片扫描仪、手术显微镜等，有望陆续实现批量销售；4)激光雷达：绑定禾赛、图打通、innoviz、北醒光子等龙头厂商，全年有望翻倍以上增长。
盈利预测：预计23-25年净利润为3.55/4.06/5.17亿元，维持“买入”评级。
风险提示：条码业务恢复进度不及预期；新业务放量不及预期等。
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