事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收43.12亿元，同比+12.41%；归母净利润15.3亿元，同比+20.21%；扣非归母净利润15.0亿元，同比+20.74%。二季度实现营收22.1亿元，同比+13.34%，环比+5.14%；归母净利润7.96亿元，同比+19.54%，环比+8.30%；扣非归母净利润7.8亿元，同比+19.67%，环比+8.33%。
收入端稳定向好，子公司振华永光营收同比+52.5%。2023H1，公司毛利率62.47%，同比+0.33pct，净利率35.5%，同比+2.31pct。2023Q2，公司毛利率61.47%，同比+0.03pct，净利率36.01%，同比+1.87pct。核心业务层面，主营钽电容的振华新云营收5.25亿，同比-12.97%；主营半导体分立器件的振华永光营收11.25亿，同比+52.5%；主营片式电子元器件的振华云科营收6.55亿，同比+12.08%；主营叠层式片式电感器的振华富营收5.5亿，同比+0.39%；主营厚薄膜集成电路的振华微营收5.09亿，同比+0.53%。
费用结构优化，公司产销情况良好。公司管理/研发/销售/财务费用分别为3.61/2.31/1.6/0.2亿元，其中管理/研发/销售费用率同比-0.7/-0.7/-0.58pct，费用结构不断优化。报告期内，公司存货21.8亿，较期初-2.31%，其中原材料8.16亿，较期初+17.32%，发出商品5.65亿，较期初-31.63%，表明公司按生产计划扩大备货，客户顺利完成商品验收。
注重研发投入，核心技术不断突破。公司电子元器件核心业务实现不断突破。攻克了合金箔材真空热处理技术；成功研制LTCC小尺寸巴伦滤波器，填补国内空白；在高压直流接触器领域突破多项技术瓶颈；在半导体分立器件领域。成功研制基于第七代IGBT芯片的功率模块；在混合集成电路领域，实现了高功率密度微电路DC/DC电源产品从1/32砖到全砖系列的产品谱系。
投资建议：预计公司23/24/25年归母净利润为29.3/36.99/43.67亿元YoY+23.0%/+26.2%/+18.1%。维持“增持”评级。
风险提示：下游定价风险；研发进度不及预期。
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