玻纤周跟踪：主要产品价格不变 宏和科技23H1盈利能力承压

摘要

景气继续筑底，库存在历史高位，关注国内需求恢复节奏等。粗纱产销基本平稳，国内需求偏疲弱。粗纱价格在历史偏底部区域小幅震荡、筑底，成本较好支撑价格。7月末库存环比上升，库存绝对值处于历史偏高位置。重点应关注需求改善节奏，需求中期成长前景较好。近期玻纤纱及制品出口量价大致企稳。我们判断23年新增玻纤产能供给冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱库存压力23年或有机会逐步被消化，行业景气度有机会向上，重点关注两方面：1）国内需求恢复节奏、2）新产能投放节奏等。

本周电子纱、电子布价格稳定，关注PCB等景气改善节奏。本周电子纱、电子布价格稳定，总体价格处于历史相对底部区域，关注补库需求及后续CCL、PCB开工回升节奏，电子纱电子布价格或有一定持续向上机会。本周电子布供给无产线变化。中国巨石(11.890, -0.01, -0.08%)电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技(9.530, 0.03, 0.32%)高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

板块或有较好性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史相对底部区间（主要上市传统玻纤企业23年PE低于10x），中长期或有较好性价比。继续建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台羽翼不断充实的中材科技(14.630, -0.05, -0.34%)；同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份(11.160, -0.18, -1.59%)（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤(6.480, -0.03, -0.46%)（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。

风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期。

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