中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对兰生股份进行研究并发布了研究报告《会展业务全面复苏，东浩兰生有望超额完成业绩承诺》，本报告对兰生股份给出买入评级，当前股价为11.71元。
兰生股份(600826)
事件： 公司发布 1H23 财报， 实现营业收入 5.7 亿元/同比+398%，实现归母净利 1.9亿元/同比扭亏，实现扣非净利 1.1 亿元/同比扭亏。 2Q23 公司实现营收 5.1 亿元/同比+596%，实现归母净利 2.0 亿元/同比+369%，实现扣非净利 1.5 亿元/同比扭亏。
展会业务全面复苏， 截止二季度末合同负债同比+17%
受益于疫情管控解除， 1H23 公司会、展、赛、馆各项业务全面复苏，主、承办展会10 场、路跑赛事 4 场， 下属上海展览馆共举办 38 场展会、活动，总租馆面积超 500万㎡。截止 1H23， 公司合同负债为 2.66 亿元/同比+17%，环比+108%， 主要由预收展览款增长驱动，因此我们预计 2H23 公司营收有望维持较快增长。
东浩兰生 2023 年业绩承诺有望超额完成
1H23 公司归母净利率 38.5%/同比+79.7pct，主要因 1）持有的金融资产公允价值变动收益增加； 2）收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款； 扣非净利率为 19.5%/同比+28.2pct。 其中， 1H23 东浩兰生会展实现归母净利 0.78 亿元， 已成 23 年业绩承诺目标的 62%，考虑下半年为会展旺季， 我们预计其有望超额完成业绩承诺。
“会展中国”战略持续推进， 成长有望提速
公司持续推进“会展中国”和“数字会展”两大发展战略， 未来有望持续通过内生、外延方式双轮驱动增长。其中，公司自主品牌工博会项目已于成都、深圳落地，今年会展举办面积达 6 万㎡、 7 万㎡；合资公司会展项目——第七届世界智能大会智能科技展成功落地天津；并购项目东莞惠智 CMM 展亦顺利广东举办，并且推动广东智博会、 IARS 展同期举办。
盈利预测与投资建议
考虑分红及非经损益影响，调整公司 2023-25 年归母净利为 2.8、 3.0、 3.4 亿元，对应 PE 各为 22X、 21X、 18X， 维持“推荐”评级。
风险提示
异地会展项目扩张低于预期； 持有金融资产公允价值变动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为10.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.87亿，根据现价换算的预测PE为21.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为15.08。
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