顶点软件(603383)公司点评：利润释放有望持续兑现 A5助力份额提升

2023 年8 月24 日，公司发布半年报，23 年H1 实现营收2.8 亿元，同比增长22.0%；23 年H1 扣非归母净利润为0.5 亿元，同比增长79.6%；剔除股份支付影响的扣非归母净利润为0 .6 亿元，同比增长43.7%。

公司单Q2 实现营收1.5 亿元，同比增长14.4%，主要系部分项目及全面注册制未结项，预计部分营收向下半年递延。极速交易、机构业务景气度较高，可对公司全年营收增长形成支撑。公司Q2 销售商品、提供劳务收到1.3 亿元现金，同比增长44.6%；经营活动产生的现金流量净额为0.18 亿元，首次在Q2 实现净现金流回正。

公司单Q2 实现扣非净利0.37 亿元，同比增长24.2%；剔除股份支付影响的扣非归母净利润约为0.42 亿元，同比增长13.4%，主要系部分营收确认递延所致。Q1 和Q2 的费用项分别受到销售费用（加大产品推广宣传力度）和管理费用（员工人数增长）的影响；若不考虑股份支付的影响，公司Q1 和Q2 的成本费用分别同比增长19.8%、18.0%，增长较为稳定。此外，公司加强华南销售布局，区域能力的加强有望更好发挥优质产品的规模效应，我们依然维持全年扣非净利增速高于营收增速的预期。

信创方面，公司报告期内A5 信创版新签约数家券商，并已开始安装和部署实施工作，下半年还会有数家券商上线，预计近年将完成现有十余家客户集中交易系统的信创版替换。此外，公司A5 信创版已落地东吴、东海、麦高证券，标杆案例树立较快，作为新一代分布式核心交易系统的先锋，有望在本轮架构升级期兑现市占率提升的逻辑。

根据公司发布的半年报数据，我们维持公司2023~2025 年营业收入预测为7.9/9.9/12.2 亿元；维持2023~2025 年归母净利润预测为2.5/3.3/4.3 亿元。公司股票现价对应PE估值为43.7/32.9/25.4倍，维持“买入”评级。

新产品拓展进度不及预期；行业竞争加剧；减持风险。

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