公司公告23年半年报，23H1收入15.6亿，同比-2.2%，归母净利2.5亿，同比-22.2%，扣非归母净利2.5亿，同比-20.9%；单23Q2收入8.9亿，环比+33.5%，归母净利1.5亿，环比+51.0%，扣非归母净利1.5亿，环比+55.8%。
Q2收入利润环比快速改善。公司亦公告收购关联方UNIFRAX UK HOLDCOLTD持有奇耐上海100%股权，拓展汽车衬垫/锂电池陶瓷纤维纸业务。
销量同环比快速增长，价格或逐步筑底
23H1公司陶纤制品收入14.5亿，同比+3.1%。量价拆分来看，23H1公司陶纤产品量升价降。23H1陶纤产品售价同比下降主要受国内同行企业产能增加、陶纤低端保温类棉毯产品市场竞争加剧影响；陶纤产品发货量同比增长，其中船舶、新能源等新兴行业市场，有色、电力行业等传统市场需求稳步增长。23H1宜兴高奇并表，工业过滤制品收入0.8亿。23H1公司综合毛利率32.8%，同比-2.4pct；单23Q2毛利率33.6%，环比+1.7pct。23H1陶纤制品毛利率34.3%，同比-2.9pct；工业过滤制品毛利率10.2%。陶纤产品毛利率同比仍然有所承压，预计主要为产品售价下降影响。陶纤部分原材料价格同比下降，需求边际向上，预计陶纤效益逐步企稳。23H1公司归母净利率15.9%，同比-4.1pct；单23Q2归母净利率16.7%，环比+1.9pct。
收购奇耐上海拓展汽车衬垫/锂电池陶瓷纤维纸业务，控股股东再次注能
公司亦公告收购奇耐上海100%股权，实现对控股股东相关关联方旗下中国汽车排放控制系统封装衬垫、锂电池陶瓷纤维纸业务的整合，并将业务扩展至该领域。本次收购是继4月收购宜兴高奇后，控股股东奇耐亚太将其中国业务整合到 鲁阳节能 平台的又一重要举措，我们看好公司与控股股东合作进一步强化。
奇耐上海是最早进入中国的汽车排放控制系统封装衬垫(“EC”产品)供应商之一，主要从事汽车排放控制系统封装衬垫的剪裁/包装/销售，包括陶纤材质及多晶纤维材质的产品。2023/08奇耐上海签署混合型纤维衬垫生产线(line9)购买协议，以实现混合型纤维材质的EC产品的生产工序本土化，在现有业务基础上新增混合型纤维材质的EC产品及锂电池纤维纸业务。23M1-5奇耐上海收入7237万元，净亏损1117万元，下游需求逐步恢复、EC产品/锂电池陶瓷纤维纸开拓增量市场，奇耐上海业绩或逐步改善。
期待奇耐-鲁阳合作新篇章前景，重视鲁阳成长前景，维持“买入”评级
前期奇耐-鲁阳新阶段合作成果频出，业务领域或较好拓宽，或为成长新机遇。公司作为我国陶纤行业引领者，规模/成本/产品均有明显优势，坚定扩产巩固市场份额/竞争优势；公司治理优异，持续高分红佐证经营质量。
我们维持前期盈利预测，预计公司23-25年归母净利为7.0/8.5/10.4亿，分别yoy+20%/22%/21%。维持公司25x23年目标PE，目标价34.56元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本涨幅超预期、需求低于预期、供需格局恶化风险、奇耐与公司合作效果低于预期。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
