事件：
公司披露23年半年报，上半年实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，实现归母净利润22.06亿元，同比增长82.78%，实现扣非后归母净利润20.73亿元，同比增长86.63%；单二季度实现收入48.07亿元，同比增长98.82%，实现归母净利润13.19亿元，同比增长72.57%，扣非后归母净利润11.98亿元，同比增长76.59%。业绩符合市场预期。
点评：
设备业务维持高增长，材料业务表现更亮眼。公司上半年实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，其中设备及服务营业收入61.07亿元，同比增长71.23%；材料业务营业收入18.83亿元，同比增长244.17%。我们分析认为材料业务增长主要系坩埚业务贡献，上半年子公司宁夏鑫晶营收13.58亿元，净利润6.83亿元。
毛利率显著提升，经营活动现金流大幅改善。1)毛利率：上半年公司整体毛利率42.65%，同比提升2.65pct，主要系材料业务拉动。上半年设备业务毛利率40.13%，同比下滑2.36pct，材料业务毛利率54.66%，同比增加27.24pct。2)现金流：上半年公司经营活动现金流10.18亿元，显著好于22年同期-0.53亿元，主要原因系销售回款增加所致。
在手订单充足，合同负债、存货同比高增。截至2023年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元，其中未完成半导体设备合同33.24亿元(均含增值税)。从资产负债表看下游需求保持高景气，6月30日存货150.11亿，同比增长55.61%，合同负债103.86亿，同比增长48.91%。
继续加大新产品开发力度，第五代超导磁场单晶炉即将量产。上半年公司研发投入6.00亿元，同比增长118.68%。公司成功开发了基于N型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，打开了低氧N型晶体生长的工艺窗口，实现小于5ppm超低氧单晶硅稳定生长，消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围，实现较低成本达到降低同心圆及含氧量的N型硅片拉晶目标。同时，第五代单晶炉在原智能整厂长晶集控系统、AI数据分析系统基础上，为客户提供了单晶炉单机开放二次平台，客户可在平台上对工艺和逻辑进行自主编程，深度挖掘数据价值，打造差异化的核心竞争力。目前，第五代单晶炉已签订约3500台设备订单，预计今年配置近300台超导磁场。
上调盈利预测，维持“买入“评级。考虑到材料业务快速增长，我们上调未来三年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为47.40/59.11/70.65亿元(原预测为44.12/55.15/65.56亿元)，当前股价对应PE分别为15x、12x、10x，维持”买入“评级。
核心假设风险：全球光伏装机低于预期、半导体设备国产化低于预期等。
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