华阳集团(002906)2023年半年报点评:双业务稳步增长,客户结构优化

华阳集团(002906)2023年半年报点评:双业务稳步增长,客户结构优化
2023年08月23日 08:15 国海证券

事件:

2023年8月18日, 华阳集团 发布2023年半年度公告:2023年H1,公司实现营收28.68亿元,同比增长15.39%;实现归母净利润1.82亿元,同比增长11.64%;实现扣非后归母净利润1.69亿元,同比增长13.25%。

汽车电子&;精密压铸稳步增长,研发投入持续提高2023年Q2,公司实现营收15.52亿元,同比+20.76%,环比+18.01%;实现归母净利1.04亿元,同比+11.31%,环比+34.38%;实现扣非后归母净利0.96亿元,同比+14.55%,环比+31.51%;毛利率为22.14%,同比+1.07pct,环比-0.18pct;净利率为6.80%,同比-0.55pct,环比+0.83pct。2023H1公司主要业务汽车电子及精密压铸均实现营收同比增长,其中汽车电子实现营收18.56亿元,同比+15.82%;精密压铸实现营收7.40亿元,同比+21.64%。2023Q2,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.04%/2.55%/9.48%/-0.28%,同比-0.76/-0.46/+1.57/-0.02pct,降本增效卓有成效,其中Q2研发费用为1.47亿元,同比+44.70%,环比+14.62%,研发投入增加,公司目前已形成量产一代、开发一代、储备一代的技术开发模式。

汽车电子产品线拓展,客户结构改善2023H1公司汽车电子业务多产品迭代升级速度加快,智能运算单元方面,应用国产芯片方案的座舱域控实现了量产,公司推出轻域控产品并获得多个定点项目。智能现实单元方面,公司HUD产品累计出货量超过百万套,AR-HUD产品已推出PHUD、光波导样机;屏显示类多尺寸、多形态产品量产,新获得了中大尺寸OLED屏的定点项目,并完成电子外后视镜商用车平台预研且获得项目定点。此外,公司精密运动机构完成升级换代,获得多个新能源车型定点项目。公司新获订单中新能源项目持续增加,占比持续提升,国内自主品牌大客户数量增多,并获得了多个重点海外平台出口项目。

精密压铸产品应用领域扩张,业务增量空间大公司精密压铸业务产品类别逐步向中大件延伸,不断拓宽应用领域,新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件等新应用领域的项目增加。2023H1公司新获 比亚迪 、Stellantis集团、采埃孚、博世、博格华纳、大陆、纬湃、爱信等客户新订单,客户群从国际知名汽车零部件企业成功拓展至整车厂。公司目前新增压铸模具车间,同时按计划推进精密压铸新厂房建设,以满足业务的快速发展。

盈利预测和投资评级。公司聚焦汽车智能化、轻量化,致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商,主要业务为汽车电子、精密压铸,其他业务包括LED照明、精密电子部件等,近年来,公司积极把握行业发展机遇,持续升级和扩展产品线,扩大客户群,优化、升级客户结构。对比前次盈利预测,由于行业竞争激烈可能导致车企价格战加剧,部分车企客户销量可能不及预期,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年实现主营业务收入72.78、93.35、117.11亿元,同比增速为29%、28%、25%;实现归母净利润5.24、7.17、9.40亿元,同比增速38%、37%、31%;EPS为1.00、1.37、1.79元,对应当前股价的PE估值分别为29、21、16倍,但考虑到公司主营业务稳步增长,客户结构改善,因此,维持“增持”评级。

风险提示。汽车行业发展速度不及预期;汇率波动风险;芯片供应短缺风险及部分原材料价格大幅波动;公司产能拓展速度不及预期;汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险,海外业务收入及汇率波动风险。

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