香飘飘(603711):“双轮驱动”发力 业绩符合预期

香飘飘(603711):“双轮驱动”发力 业绩符合预期
2023年08月22日 07:14 华西证券

事件概述

公司23H1 实现营业收入11.71 亿元,同比+36.3%;归母净利润-0.44 亿元,同比减亏0.85 亿元;扣非归母净利润-0.80 亿元,同比减亏0.71 亿元;据此推算,公司23Q2 实现营业收入4.92 亿元,同比+35.19%;归母净利润-0.50 亿元,同比减亏0.20 亿元;扣非归母净利润-0.73 亿元,同比减亏0.04 亿元。公司业绩表现符合前期预告。

分析判断:

冲泡修复+即饮放量,各区域表现全线提升

随着消费场景恢复,公司冲泡与即饮两大业务均实现增长。分业务来看,冲泡业务受益于消费场景恢复,23H1 实现恢复性增长,23H1 实现营收6.27 亿元,同比+38.37%,其中23Q2 实现营收1.67 亿元,同比+34.68%;即饮业务受益于品类创新与渠道建设,23H1 实现营收5.27 亿元,同比+35.88%,其中23Q2 实现营收3.15 亿元,同比+36.96%。我们预计随着居民消费进一步恢复,公司两大业务仍能维持较好增长势头。

分地区来看,公司在华东基地市场以及国内其他地区市场均取得较好增长,23H1 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北/电商/出口/直营市场分别实现营收4.2/1.7/1.7/1.0/0.6/0.6/0.2/1.3/0.1/0.3 亿元,分别同比+60.1%/+20.5%/+55.3%/+17.7%/+28.6%/+34.4%/+28.3%/-3.2%/-7.3%/+467.4%;其中23Q2 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北/电商/出口/直营市场分别实现营收1.5/0.8/0.7/0.5/0.3/0.3/0.1/0.5/0.1/0.2 亿元,分别同比+26.5%/+39.3%/+41.3%/+32.4%/+47.6%/+33.3%/+33.3%/+23.1%/0%/+800%。我们预计随着公司渠道建设进一步加强,公司有望延续各区域市场增长势头。

成本压力缓解,费控能力提升

成本端来看,公司23H1/23Q2 毛利率分别为27.89%/23.58%,分别同比+7.19pct/+2.73pct,毛利率明显提升。我们预计毛利率提升主因1)冲泡业务原材料成本下降,2)即饮增长带来产品结构提升以及3)整体营收快速增长摊薄成本所致。费用端来看,公司23H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为31.2%/9.1%/1.3%/-3.0%,分别同比-2.35pct/-2.99pct/-0.13pct/-0.34pct,我们预计销售费用率、管理费用率降幅较多主因收入快速增长的摊薄效应;其中23Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为37.3%/10.7%/1.8%/-4.3%,分别同比+2.02pct/-4.14pct/-0.04pct/-1.85pct,我们预计23Q2 销售费用率提升主因即饮新品旺季推广加大投入。23H1/23Q2 整体费用率水平分别为38.6%/45.5%,分别同比-5.81pct/-4.01pct,费用率整体水平有所下降,费控能力提升。

“双轮驱动”持续发力,看好未来发展

公司确立了冲泡+即饮“双轮驱动”的发展战略,在原有冲泡优势业务的基础上,积极发展即饮业务,发力品类创新,强化渠道能力建设。产品端来看,Meco 和兰芳园多款产品市场反响较好;根据公司4 月投关活动表,新品冻柠茶和牛乳茶快速在核心城市、核心及高势能终端陆续铺货。渠道端来看,根据公司4 月投关记录表,公司成立即饮独立运营团队,通过加快推进铺市以及开展品牌推广活动助力即饮业务发展,同时加大冰冻化资源投入力度,提升冰冻化终端网点数量及质量。我们认为公司具备产品力强、渠道管理能力强、终端网点数量多等优势,未来发展值得期待。

投资建议

公司最新财务数据符合我们的预期,因此我们维持2023-2025 年公司总营收为37.65/43.32/48.41 亿元的预测,维持2023-2025 年EPS 为0.69/0.87/1.02 元的预测,对应8 月21 日收盘价17.12 元,PE 分别为25/20/17倍,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、渠道开拓不及预期、消费复苏不及预期

现在送您60元福利红包,直接提现不套路~~~快来参与活动吧!
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
香飘飘

0条评论|0人参与网友评论
最热评论

APP专享直播

开播时间 | 2-22 15:00
第八届中国企业改革发展峰会:尹艳林、刘俏、樊纲等演讲
开播时间 | 2-22 14:00
人工智能的未来:从科研到产业化
开播时间 | 2-22 09:00
CMF研讨会:读懂价格信号,稳住经济大盘
开播时间 | 2-21 20:12
2025蛇年投资大趋势——寻找科技浪潮机会 
开播时间 | 2-21 19:55
《智客星球》大辩论:200+企业押注DeepSeek,谁是AI新王?
开播时间 | 2-21 16:00
光大证券李泉:AI、国产芯片迎来风口,沪指再创反弹新高
开播时间 | 2-21 15:30
国投瑞银:“债”与你相遇 | 2月债市等待破局?
开播时间 | 2-21 15:30
招商基金 汪洋:债市波动加大,债基还能拿着吗?
开播时间 | 2-21 15:20
连麦光大期货:白糖、黑色系、甲醇
开播时间 | 2-21 15:00
最高检、证监会联合召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康发展”新闻发布会
开播时间 | 2-22 15:00
第八届中国企业改革发展峰会:尹艳林、刘俏、樊纲等演讲
开播时间 | 2-22 14:00
人工智能的未来:从科研到产业化
开播时间 | 2-22 09:00
CMF研讨会:读懂价格信号,稳住经济大盘
开播时间 | 2-21 20:12
2025蛇年投资大趋势——寻找科技浪潮机会 
开播时间 | 2-21 19:55
《智客星球》大辩论:200+企业押注DeepSeek,谁是AI新王?
开播时间 | 2-21 16:00
光大证券李泉:AI、国产芯片迎来风口,沪指再创反弹新高
开播时间 | 2-21 15:30
国投瑞银:“债”与你相遇 | 2月债市等待破局?
开播时间 | 2-21 15:30
招商基金 汪洋:债市波动加大,债基还能拿着吗?
开播时间 | 2-21 15:20
连麦光大期货:白糖、黑色系、甲醇
开播时间 | 2-21 15:00
最高检、证监会联合召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康发展”新闻发布会
上一页下一页
1/10

热门推荐

乘客遭司机多次涨价,拒付钱被持刀威胁?海南通报 收起
乘客遭司机多次涨价,拒付钱被持刀威胁?海南通报

乘客遭司机多次涨价,拒付钱被持刀威胁?海南通报

  • 2025年02月21日
  • 23:55
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 5,371
APP专享
《哪吒2》票房破130亿!有人包场16家影院请市民免费观看,能否冲击全球影史前三?

《哪吒2》票房破130亿!有人包场16家影院请市民免费观看,能否冲击全球影史前三?

  • 2025年02月21日
  • 15:23
  • APP专享
  • 扒圈小记
  • 3,542
APP专享
特朗普:对于结束俄乌冲突,泽连斯基根本“无牌可打”

特朗普:对于结束俄乌冲突,泽连斯基根本“无牌可打”

  • 2025年02月21日
  • 22:26
  • APP专享
  • 北京时间
  • 2,697
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.27 +0.95%
京东方A 4.54 +0.89%
TCL科技 4.87 +0.41%
中远海控 14.35 0.00%
格力电器 41.36 -1.17%

7X24小时

  • 08-29 福赛科技 301529 --
  • 08-28 中巨芯 688549 --
  • 08-28 威尔高 301251 --
  • 08-23 金帝股份 603270 21.77
  • 08-22 民生健康 301507 10
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    更多>
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部