深度*公司*米奥会展(300795):内生外延转型升级 外展龙头迎新机遇

深度*公司*米奥会展(300795):内生外延转型升级 外展龙头迎新机遇
2023年08月18日 00:00 腾讯自选股综合

米奥会展作为国内的境外自办展龙头,疫后公司通过内生外延持续拓展业务版图,数字化转型有望驱动运营效率提升,受益于布局区域需求景气度高,公司业绩有望快速成长。首次覆盖,给予增持评级。

支撑评级的要点

米奥会展:境外自办展龙头,聚焦“一带一路”市场。公司成立于2010年,主营境外会展策划、组织、推广及运营服务,旗下境外展自主品牌“Homelife”和“Machinex”聚焦家居、机械制造等行业,助力中国制造出海,布局“一带一路”市场。疫后公司业务快速回暖,23H1 预计实现归母净利润0.65-0.85 亿元,超出疫前同期水平,盈利状况大幅好转。

会展行业商业模式优越,境外自办展空间广阔。会展行业品牌效应强,以低边际成本、轻资产运营、优越现金流构筑了优越的商业模式。全球展会规模疫前增长稳健,疫后行业景气度迅速回升。需求端:随着全球区域经济合作趋势愈发显著,外贸需求增长,境外展会需求逐步升温。

供给端:疫情加速行业出清,资源向头部企业倾斜。而相对海外龙头,国内的外展企业仍存在较大进步空间,优质供给较为稀缺。

公司品牌优势显著,深耕行业经验丰富。公司先发布局“一带一路”优势区域,连续多年办展规模位于行业TOP1,旗下品牌受权威机构认证,品牌优势和规模优势显著。公司深耕行业多年,形成了工业化、可复制性强的办展模式,并积累了大量优质的客户和供应商资源。

未来看点:内生外延持续扩张,转型升级提质增效。一看公司在RCEP区域以及发达国家地区的拓展,横向扩张业务版图;二看借助行业出清势头收购成熟展会标的,以及通过合作办展,快速切入细分行业和区域,公司自身综合展也在朝着复购率更高模式更优的专业展转型。三看数字化转型助力精准营销,提振公司的运营效率和盈利能力。

估值

公司作为国内境外自办展龙头企业,自主品牌成功孵化已拥有较高认可度,“一带一路”地区先发优势显著;疫情期间抓住机遇并购实现外延扩张,疫后积极向专业展方向转型;数字展转型驱动业绩修复,具备经营韧性,短中长期来看增长驱动因素皆具。我们预计2023-2025 年公司实现收入7.79/10.00/12.01 亿元,EPS 分别为1.20/1.78/2.41 元,对应P/E 分别为29.3/19.7/14.6 倍。首次覆盖,给予增持评级。

评级面临的风险

地缘政治风险、出展率不如预期风险、客户变动较大风险。

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