业绩简评
2023年8月7日，公司发布2023年半年报。上半年实现营收25.21亿元，同比增长88.80%；实现归母净利7.14亿元，同比增长201.27%；毛利率46.76%，同比+8.09pct；净利率28.32%，同比+10.58pct。其中Q2单季实现营收12.62亿元，同比增长61.93%，环比增长0.24%；归母净利润3.79亿元，同比增长170.77%，环比增长13.46%；毛利率50.40%，同比+11.00pct，环比+7.28pct；净利率30.07%，同比+12.09pct，环比+3.51pct。
经营分析
切片闭环优势持续体现，各项业务均实现高速发展：分业务来看，公司上半年实现光伏切割设备营收8.08亿元，同比增长44.23%，在手订单为27.70亿元，同比增长135.54%；上半年实现切片代工业务收入8.40亿元，同比增长170.67%，切片代工Q2产出约7GW，基本保持满产状态，测算单GW净利润约1500万；金刚线实现营收6.90亿元，同比增长111.69%，预计金刚线Q2出货约1400万公里；创新业务在手订单截止到Q2为1.51亿元，同比增长504%。在Q2硅片价格大幅下降，行业总体开工率较低的背景下，公司在切割设备方面实现订单高速增长，在切片代工及金刚线业务方面基本保持满产满销，充分体现出公司在切片环节独一档的市场竞争力及基于大数据的智能切割技术优势。
耗材及切片产能进一步扩张，助力未来业绩高增：展望后续公司的产能规划，在切片代工方面，公司Q3将新增建湖二期12GW（今年8月爬产、9月满产），2023年底切片代工产能可达38GW，24年上半年新增宜宾一期25GW（大部分被英发睿能锁定），远期规划102GW（包括宜宾二期25GW，一期正式投产后6个月内启动、乐山二期14GW）；金刚线产能方面，壶关一期4000万公里产能预计Q4释放，2023年底金刚线产能将达到9000万公里以上。
盈利预测、估值与评级
根据我们对公司切割设备订单、金刚线及切片代工产能的最新判断，上调2023-2024E净利润至13.89（+11%）、17.93（+2%）亿元，调整2025E净利润至22.70（-9%）亿元，对应EPS为4.10、5.29、6.70元，当前股价对应PE分别为12/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游扩产不及预期；技术进步不及预期；硅料价格下行过快风险。
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