即将上市：一文介绍合成橡胶产业链|橡胶_新浪财经

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合成橡胶期货及期权即将上市啦！7月18日，中国证监会同意上海期货交易所合成橡胶期货及期权注册，规定合成橡胶期货及期权的合约名称与交割品级为丁二烯橡胶。根据上期所安排，丁二烯橡胶期货将于2023年7月28日上市交易。在众望所归下，合成橡胶期货上市进入最后倒计时阶段。合成橡胶的产业链知识你了解多少？下面跟随小编进入知识分享环节，关注小编不迷路，小编带你上高速。

一、合成橡胶产业链介绍

（一）合成橡胶产业链上游

我国合成橡胶产业链的上游为化工原材料和单体中间物供应商，主要包括石油、天然气等化工原料和丁二烯、乙烯等烯烃类单体中间物。其中，丁二烯是合成橡胶的主要原材料。合成橡胶的两个主流胶种，顺丁与丁苯橡胶均是由丁二烯或丁二烯与其他物质聚合而成。丁二烯与合成橡胶价格的相关性较高，以顺丁橡胶为例，从过往数据来看，通常其与丁二烯的价差维持在3000-5000元/吨。

与终端产品合成橡胶相比，原料丁二烯的价格波动较大，一方面是由于其性质活跃，与空气混合能形成爆炸性混合物，因此其储存与运输条件苛刻，运输成本较高（25-30元吨/公里）；另一方面是因为丁二烯是乙烯、丙烯的副产物，因此丁二烯的产能与产量很大程度上受制于乙烯与丙烯裂解装置的产能、开工情况以及生产工艺等。

2021年我国乙烯产量为2825.7万吨，丙烯产量为4297万吨，而丁二烯产量约为300万吨，和“长子”乙烯与丙烯相比，丁二烯实属太微不足道了，在产业链中并不具备很强的话语权。因此，上游化工原料供应商在做决策时，并不会考虑丁二烯的盈利情况。打个简单的比方，麦子收割完后秸秆也能卖钱，但农民会因为秸秆行情很好去多种麦子吗？显然不是。乙烯与丙烯就像是麦子，而丁二烯就是秸秆。如果乙烯、丙烯等产品的行情不好，石化装置整体效益不佳，即便此时丁二烯的市场需求较好，企业仍可能降低装置负荷，从而加重丁二烯供应偏紧的格局；反之亦然。

数据来源：同花顺ifind 广州期货研究中心

（二）合成橡胶产业链中间环节

我国合成橡胶产业链的中游是合成橡胶生产商，该行业具有较高的技术壁垒，中游生产厂商利用不同单体在引发剂和催化剂的作用下进行聚合反应生成聚合物，聚合反应后的物料，经过脱除未反应的单体、凝聚、脱水、干燥等步骤，才可制得成品合成橡胶。长期来看，在环保监管趋严的大背景下，下游应用终端客户趋向于选择可满足特殊用途或者符合特定质量和环保要求的合成橡胶产品，产品附加值较高的合成橡胶产品将具有较高的利润水平和较强的议价能力。

由于行业技术壁垒较高，全球合成橡胶的行业集中度也比较高。以两大主流胶种，顺丁和丁苯橡胶举例，2022年全球顺丁橡胶产能约为553.7万吨，其中全球前十大顺丁橡胶生产企业的合计产能占比接近60%。丁苯橡胶方面，全球前十大乳聚丁苯橡胶生产企业的全球产能占比约为65%。

数据来源：同花顺 ifind 广州期货研究中心

（三）合成橡胶产业链下游环节

合成橡胶因其种类繁多，因此下游应用较为广泛，可大体分为民用领域和工业领域两部分。民用领域主要包括日用品、建筑装饰胶粘剂、制鞋业等行业，工业领域包括汽车、航空航天和农业等行业。其中主要的应用领域为汽车轮胎的生产。合成橡胶主要被用来生产与乘用车相关的半钢胎，而与商用车有关的全钢胎中的合成橡胶用量较少。因此，与研究天然橡胶需要重点关注全钢胎市场不同，合成橡胶需求端重点关注半钢胎市场。

合成橡胶的不同胶种对应的下游需求存在差异，两大主流胶种丁苯和顺丁橡胶的主要应用领域都是轮胎生产。以顺丁橡胶为例，全球顺丁橡胶主要用于生产轮胎、高抗冲聚苯乙烯和ABS树脂等，2022年用于生产轮胎的消费量在消费总量中占比高达78%。我国顺丁橡胶主要用于轮胎、制鞋、高抗冲聚苯乙烯以及ABS树脂改性等方面，其中轮胎制造业的需求量约占总需求量的70%，是国内顺丁橡胶的最大消费领域；其次是制鞋业，需求量约占10%。

合成橡胶的下游消费整体受宏观经济影响较大。2009年以来，全球合成橡胶消费量持续维持正增长。2019年过后随着全球经济增速下滑，合成橡胶消费量开始出现负增长。

数据来源：公开资料整理广州期货研究中心

二、胶价短期底部支撑较强，可关注相关轮胎个股

合成橡胶的价格波动主要来自于宏观经济环境的变化、原材料的价格波动、市场供需状况的改变等因素。合成橡胶与天然橡胶的下游需求高度重合，均以生产轮胎为主。因此从过去十年的价格走势来看，顺丁橡胶与天然橡胶期货价格保持了较高的一致性，基本上属于同涨同跌的品种，两者的价格相关系数高达0.75。目前橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，随着国内替代指标落地，海外供给上量，供应端压力逐步加大；中游库存反复变动，绝对值仍处高位，去库难度较大。需求端来看，下游轮胎企业开工率处于高位，但内销市场出货偏慢，导致全钢胎成品库存小幅提升，因此短期开工率继续提升的空间有限。消息层面，尽管网传收储信息不断，但仍不见官方正式公告，且收储量亦传出不及预期的猜测，因此市场炒作情绪再度降温。今年天然橡胶及合成橡胶都将处在下有底但上行阻力仍存的价格走势中，因此两者价差也将趋于稳定或处于合理区间，短期内底部支撑较强，可继续关注橡胶与轮胎概念股。

【产业链情况】