浙商证券-纺织服装行业周报:品牌优选强基本面+高股息率,出口H2改善趋势明确-230709

浙商证券-纺织服装行业周报:品牌优选强基本面+高股息率,出口H2改善趋势明确-230709
2023年07月09日 21:24 同花顺

品牌服饰:板块Q2增速环比向上,优选强基本面&高股息率主线

  品牌服饰板块Q1多数标的在:1)部分标的报表收入含12月影响;2)行业仍在清理库存中,零售折扣未完全恢复的背景下仍有亮丽业绩表现。在此基础上,Q2由于基数下降、行业整体收入增速有望较Q1进一步加速,叠加折扣改善、低效门店关闭带来的效果持续,Q2利润增速较Q1有望更为亮丽,我们预计报喜鸟(4.170, -0.03, -0.71%)海澜之家(8.000, 0.19, 2.43%)锦泓集团(8.980, -0.15, -1.64%)为代表的多个龙头Q2业绩亮丽,叠加前期板块回调,当前估值具备性价比,建议关注强基本面+高股息率两条主线:

  ①运动时尚赛道:年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬(18.270, -0.13, -0.71%)、报喜鸟23年PE估值分别为20/13X,考虑开店加速逻辑主要在下半年验证,叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期,估值仍具备上行空间,继续作为当下首推板块。

  ②高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视:纺服板块典型高股息率标的包括海澜之家(23年PE 11.4X,股息率6.0%)、家纺线的富安娜(8.130, 0.04, 0.49%)(23年PE 12X,股息率7.4%)、水星家纺(15.720, 0.28, 1.81%)(23年PE 10X,股息率5.0%)、罗莱生活(7.510, -0.01, -0.13%)(23年PE 13.5X,股息率5.3%)、地素时尚(12.000, 0.07, 0.59%)(23年12X,股息率4.7%)

  ③港股功能性龙头:近期估值处于低位,安踏体育(23年PE 21X)、李宁(23年PE 19X)、特步国际(23年PE 15X)估值具备吸引力;同时从高股息率角度,波司登(23/24财年PE 13/11X,股息率6.1%),滔搏(23年PE15X,股息率6.8%)值得关注。

  ④高业绩弹性标的:典型如锦泓集团(折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低),太平鸟(14.530, 0.11, 0.76%)(23年PE 16X,董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性),男装板块中的九牧王(8.480, 0.15, 1.80%)(23年PE 23X,效仿波司登打造男裤品类龙头形象,收入增长摊薄费用,盈利能力修复)

纺织制造:预计中报多数平淡,但下半年逐季改善趋势确认

  Nike在6/29年报发布中表示库存清理符合预期,Lululemon也在6月表示预计下半年收入及存货增长匹配度提升,总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现,虽多数中报业绩仍然承压,但下半年基本面逐季改善趋势基本确认,叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态,继续提示出口链的左侧机会,首推新澳股份(6.370, -0.03, -0.47%)(23年11.8X)、申洲国际(23年22X)、华利集团(68.130, -0.58, -0.84%)(23年21X),同时根据各自订单修复情况关注伟星股份(12.840, -0.05, -0.39%)(23年19X)、台华新材(11.070, 0.00, 0.00%)(23年18X)。

投资建议:

  1) A股品牌服饰:继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬(23年PE 20X)、报喜鸟(23年PE 13X);高股息率标的海澜之家(23年PE 11X)、富安娜(23年PE 12X)、水星家纺(23年PE 10X)、罗莱生活(23年PE 13.5X)、地素时尚(23年12X);高业绩弹性标的太平鸟(23年PE 16X)、九牧王(23年PE 23X),建议关注锦泓集团

  2)港股品牌服饰:继续推荐运动龙头安踏体育(23年PE 21X)、李宁(23年PE 19X)、特步国际(23年PE 15X);高股息率标的波司登(24财年PE11X)、滔搏(23年PE 15X)。

  3)纺织制造:继续提示出口链左侧机会,推荐新澳股份(23年PE 11.8X)、申洲国际(23年22X)、华利集团(23年21X);根据订单修复情况关注伟星股份(23年19X)、台华新材(23年18X)。

  风险提示:终端销售不及预期;流行性传染病持续出现反复;品牌间竞争加剧;

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