东吴证券-商贸零售行业跟踪周报:重庆百货2023中报业绩预告高增,关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会-230709

东吴证券-商贸零售行业跟踪周报:重庆百货2023中报业绩预告高增,关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会-230709
2023年07月09日 21:18 同花顺

  重庆百货(28.330, -2.79, -8.97%)2023H1业绩大幅预增:公司预计2023H1归母净利润为8.9~9.7亿元,同比+51.43%-65.05%;扣非净利润为8.0~8.8亿元,同比+51.31%~66.44%。对应到2023Q2,归母净利润为4.16~4.96亿元,同比+139%~185%;扣非净利润为3.38~4.18亿元,同比+107%~156%。

  重庆百货的业绩高增受益于公司国企改革的推进。从国企改革的举措上看:①2015年起公司开始推进一系列国企改革措施,分部将重庆商社集团母公司资产置入上市公司,并引入物美、步步高(4.120, 0.04, 0.98%)(维权)等战略投资者。2023年5月公司发布草案,拟反向吸收合并重庆商社,落地后公司零售业务将实现整体上市。②公司2022年9月完成股权激励授予,充分激励核心骨干。

  2023H1业绩高增受益于公司国企改革后经营效率提升。公司在场店调改升级等方面节奏加快,并开展购物节、家电节等特色消费活动,创新打造线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区及时、员工分佣“六大卖场”,实现提质增效。公司近年来人效指标提升显著,人均创利从2018年的4.0万元提升至2022年的6.0万元,CAGR超10%。

  商贸社服领域建议关注国企改革投资主线,关注国企改革下出口、百货、黄金珠宝等板块投资机会。国企改革的方式包括内部激励、资源协同、引入外部战投等。今年整体消费呈螺旋复苏态势,在投资上我们要更多关注能够激发消费增量潜力的领域。国企具备良好的资源禀赋,在国企改革后激发的增长潜能值得我们重点关注。

  出口领域:一带一路及人民币汇率利好出口,推荐小商品城(13.070, 0.28, 2.19%)苏美达(9.830, -0.26, -2.58%)等。受益于一带一路战略,沿线国家出口额高增,2023年1-2月义乌对一带一路沿线国家出口额同比增长8.2%,对沙特、巴西等重点国家出口同比增长分别为47.3%和25.8%。

  百货:国企改革催化资产价值重估,推荐重庆百货,关注百联股份(9.450, -0.10, -1.05%)杭州解百(8.200, -0.09, -1.09%)等。国企百货公司在行业内具备区位优势和领先的行业地位,但此前市场估值较低。随国企改革的推进,百货公司的经营效率有望得到改善,以此催化资产价值重估。

  黄金珠宝:黄金产品消费景气度高,关注国企改革下经营潜力释放,推荐老凤祥(50.250, -0.21, -0.42%)等。老凤祥历史悠久,品牌价值处于同行业的领先地位,消费者认同度高。公司提出“双百行动”,国企改革下有望逐步释放经营活力。“双百行动”下公司加速股权改革,引入战略投资者,实现销售规模增长,在内部治理不断推进优化的过程中,公司经营潜力也有望得到逐步释放。菜百股份(11.350, -0.13, -1.13%)直营店模式受益于黄金消费高景气,弹性较大。

  推荐标的:重庆百货、小商品城、老凤祥、厦门象屿(5.860, -0.07, -1.18%)、苏美达。建议关注:轻纺城(3.490, -0.02, -0.57%)厦门国贸(6.320, 0.01, 0.16%)、菜百股份等。

  风险提示:消费恢复不及预期,宏观经济波动,行业竞争加剧等。

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