投资要点
行情复盘：板块调整，中药领涨
2023年5月沪深300下跌2.81%，中信医药指数下跌5.72%，医药板块涨跌幅在30个中信一级行业中排第12名。根据Wind中信医药分类看，5月生物医药子板块涨跌分化，中药饮片（+7.3%）、中成药（+4.2%）领涨，医疗服务（-7.5%）、生物医药（-5.8%）调整幅度较大。根据浙商医药分类看，5月中药（+1.6%）、仿制药（+0.4%）有所上涨，医疗服务（-9.6%）、CXO（-7.3%）、科研服务（-6.6%）下跌相对较明显。2023年5月个股涨幅前三分别为爱朋医疗（+67.7%）、创新医疗（+56.6%）、冠昊生物（+55.1%）；个股跌幅前三为退市运盛（维权）（-89.2%）、ST紫鑫（-61.9%）、ST太安（-32.6%）。
月度组合：看好医药中的内需、消费方向
月度组合复盘：中药领涨，港股及CXO板块有调整。2023年5月浙商医药组合标的平均月度跌幅-2.3%，跑赢医药指数0.5pct。具体标的看，桂林三金（+5.2%）、羚锐制药（+2.6%）、仙琚制药（+2.2%）涨幅相对明显，先声药业（-17.9%）、泰格医药（-11.2%）、药明康德（维权）（-3.7%）跌幅较多，我们认为5月份的细分赛道分化体现了中药板块较强的超额收益（指数月度下跌，但是中药板块显著正收益），以及市场对港股和CXO板块担忧。展望2023H2，我们预计国内医药诊疗复苏、投融资逐渐恢复，细分领域周期及筹码因素把握依然是超额收益的重要来源，我们持续看好受益于营运效率提升的中药板块、临床数据催化的创新药公司、需求边际修复的个股（医疗服务、科研上游、院内制剂等）和估值低位情绪望触底的CXO板块。
6月行业观点：看好医药中的内需、消费方向。我们认为医药需求和经济呈弱相关，但2018年以来医药板块成长性和支付政策呈强相关，在此前提下，我们更加看好医药中偏内需、消费属性的细分领域，①中药：我们认为营销改革、机制改革下，中药公司量增新周期、驱动营运能力持续提升，带来利润增速持续超预期的潜力；②复苏：Q2起华东区域院内制剂、择期手术、医疗服务等环节的同比增长有望明显提速，月度数据验证下部分环节的销售额有超预期的可能；③创新：我们预计投融资增速逐季度恢复、创新药IND及商业化推进下，创新药、CXO、科研上游等公司的投资机会有望逐渐显现。
浙商医药2023年6月组合：羚锐制药、济川药业、桂林三金、康恩贝、康缘药业、仙琚制药、科伦药业、伟思医疗、药明康德、泰格医药。
风险提示
行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。
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