中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对鼎胜新材（维权）进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期，行业龙头地位稳固》，本报告对鼎胜新材给出增持评级，当前股价为35.21元。
鼎胜新材(603876)
公司发布2022年年报，全年实现盈利13.82亿元，同比大幅增长221.26%；公司同时发布2023年一季报，盈利同比减少28.18%；公司电池箔占比逐步提升，行业龙头地位稳固，维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比大幅增长221.26%，符合预期：公司发布2022年年报，全年实现营业收入216.05元，同比增长18.92%；实现盈利13.82亿元，同比大幅增长221.26%；扣非盈利14.36亿元，同比增长276.58%。根据公司年报测算，2022Q4公司实现盈利3.48亿元，同比增长108.22%；扣非盈利3.63亿元，同比增长112.09%。公司此前发布公告，预计2022年盈利13.5-14.5亿元，公司业绩符合预期。
2023年一季度盈利下滑：公司同时发布2023年一季报，一季度实现营收45.09亿元，同比降低20.17%，实现盈利1.55亿元，同比降低28.18%，扣非盈利1.42亿元，同比降低25.99%。
公司行业龙头地位稳固：2022年，全球新能源汽车和动力电池市场快速发展，公司及时调整产品结构，将部分低附加值产线转产动力电池铝箔，全年铝材销售合计约75.39万吨，其中铝箔产品销量为66.1万吨，同比增长5.03%，铝板带销量为9.28万吨，同比减少47.57%。公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一，龙头地位稳固。
电池箔占比提升：公司2022年铝箔产品实现营收184.89亿元，同比增长30.06%，毛利率17.67%，同比增加5.53个百分点；铝板带实现营收20.12亿元，同比减少40.81%，毛利率7.59%，同比增加1.76个百分点。公司动力电池铝箔占比进一步提升，全年出货量达到10万吨以上，占比达到14-15%。随着电池箔占比的进一步提升，公司业绩有望保持高增长。
估值
结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.58/3.52/4.24元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为3.61/4.23/-元），对应市盈率13.6/10.0/8.3倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券毕春晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.72亿，根据现价换算的预测PE为8.38。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为68.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎胜新材（603876）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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