【天风通信】润泽科技：基本面无忧，坚定推荐业绩持续高增的IDC白马标的 润泽科技今日大幅调整，我们认为主要是液冷板块下跌因素以及市场担心阿里降价传导，公司基本面没有任何变化，同时公司客户主要为字节、华为云等，未有BAT客户，同时公司IDC机柜合同订单价格锁定，并未有降价，另外公司机柜功率持续上升，价格上升并且利润率更好。公司下游机柜扩容需求仍然十分旺盛，廊坊机柜快速推进上架过程中，公司业绩高增长确定性强且稀缺，并同时推进IDC向智算&超算中心演进，坚定推荐！！重申推荐逻辑： 1、业绩高增有坚实基础，稀缺性凸显 公司业绩持续高增，22年实现业绩60%+增长，一季度继续实现超50%增速（本身有机柜投产上架未产生利润的同时高增长）后续季度环比增速提速可期。公司上架机柜总量和单机柜功率持续提升，业务规模和营业收入持续扩张，今年公司将完成A区7万个机柜的正式交付投运，并启动B区建设，目前廊坊机柜上架及客户扩容需求十分旺盛。今年还会投产一栋20kW以上高功率机柜，高功率机柜带来更高租金和盈利能力。业绩承诺今年完成18亿扣非净利润，业绩高增长有基础。 2、高送转释放流动性：公司拟以现有总股本为基数，以资本公积金每 10 股转增 8 股，主要为增强流动性。 3、继续强化基础推荐逻辑：润泽属于idc板块稀缺标的：1）业绩增速高（预计23-24年业绩18.5亿和25亿），板块内pe估值不贵；2）数字经济运营商国家云受益逻辑（90%机柜与电信联通合作，运营商的云计算capex投入快速增长以及云业务高增速指引，未来上架率有保障）；3）下游终端大客户为字节（预计占比60%左右）、华为云、京东、快手、美团等，公司受益头部客户展开AI云计算军备竞赛加大投入。 4、坚定长期发展逻辑打造核心竞争力，高算力高功率锚定未来 公司高算力高功率机柜铸就核心实力。ChatGPT引领的行业变革，推动作为数据、算力底座的数据中心厂商不断演进，公司将逐步对低功率机柜进行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。公司有智算平台增量逻辑，拥有自建自持自运营高功率机柜，领先布局打造智算平台。同时预计公司今年大批量交付一整栋液冷20kW&50kW高功率数据中心，预计服务于超算力需求，属于真正落地打造智算/超算平台。 5、预计公司23-24年归母净利润18.5/25亿元，对应23-24年PE为30/22倍，持续坚定推荐！ 详情联系天风通信唐海清/王奕红/袁昊
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