光大证券-天融信-002212-2022年度报告点评:平稳度过疫情冲击,新安全方向投入布局成效渐显-230424

光大证券-天融信-002212-2022年度报告点评:平稳度过疫情冲击,新安全方向投入布局成效渐显-230424
2023年04月24日 19:09 同花顺

  事件:4月21日,公司发布2022年年报,2022年实现营收35.43亿元,同比增长5.71%;归母净利润2.05亿元,同比下降10.83%。

  四大细分方向收入逆势高增,新安全场景投入迎来收获期。公司数据安全、云计算和云安全、信创、工业互联网安全收入同比增长53.2%、33.6%、25.7%、44.4%。2022年,公司致力于从体系研究、技术创新、产品研发、安全服务、人才培养等维度推进数据安全体系化建设;持续完善公司云计算产品与解决方案,行业客户实现快速覆盖;信创业务方面,持续推进基于国产软硬件架构的产品研发与适配工作,截至2022年末,公司基于国产软硬件的“天融信昆仑”系列产品已有63款209个型号,在信创产品入围中保持品类与型号数量绝对领先;针对工业互联网安全,公司已发布覆盖工业控制系统的全系列专用产品。

  疫情期间控费效果显著,期待网安需求加强下的业绩释放。2022年疫情影响下,公司签单与交付环节受阻,收入确认进度放缓。公司合理控制费用投入,研发人员数量同比减少5.5%,研发费用率下降0.8个百分点;销售人员数量同比增长9.6%,销售费用率增加1.5个百分点(2021年同比上年增加10.7个百分点),控费效果明显。2023年,随着网络安全领域各项法律、法规、政策文件出台,网安需求持续加强,公司业绩有望实现释放。

  坚持技术创新引领行业发展,夯实AI网络安全领域领先者地位。公司在数据安全方面,发布数据出境自评估解决方案和“六步走”的数据安全治理体系。云计算方面,发布多云融合的天融信太行云3.0、支持双栈融合的超融合3.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0、国产化桌面云产品。边缘计算方面,发布TopSASE解决方案,将SD-WAN和SSE解决方案深度融合,提供全栈交付、多元融合、随需订阅、云地一体的网络与安全服务。工业互联网安全方面,发布工控防火墙、工控网闸、工控主机卫士等10+款国产化工业互联网安全产品。在AI网络安全领域,公司具有多年的安全数据积累,从2019年起,应用AI技术,陆续发布了融入AI技术的多款创新型产品。基于大模型技术,在恶意样本检测与分析、攻击行为发现与溯源、安全情报推理与生成、自动化漏洞挖掘与评估、智能化安全服务与运营等方向形成了丰富技术成果。

  盈利预测:考虑到公司新业务方向的持续投入,下调公司23-24年归母净利润预测至4.97/6.51亿元(调整幅度-14.5%/-14.0%),新增25年归母净利润预测8.17亿元;23-25年EPS分别为0.42/0.55/0.69元,对应PE为27x/21x/17x,维持“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,网络安全产业发展进程不及预期。

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