能源安全主线强化，国内油气供需稳步增长。在全球能源安全问题逐渐凸显的背景下，我国增储上产进程在持续推进，据《油气产业蓝皮书》数据，2022年我国新增石油探明地质储量超14亿吨，新增天然气探明地质储量超1.2万亿立方米，油气储量实现稳步提升。近期来看，年后国内油气产量提升和需求恢复态势均保持良性发展，2023年3月，国内原油产量为1818万吨（+2.36%），进口5231万吨（+22.50%）；天然气产量为205亿立方米（+3.95%），进口887万吨（+11.60%）；下游方面，国内原油加工量6329万吨（+8.81%），汽油、柴油、煤油产量分别为1333、1854、378万吨（-2.10%、+20.40%、+45.50%），乙烯、化学纤维产量分别为261、657万吨（+3.60%、+3.70%）。
炼化企业业绩有望迎来修复，且石化碳达峰计划或将推动行业“马太效应”显现。目前，民营炼化企业2022年年报已陆续发布，2022年，荣盛石化实现归母净利润33.40亿元，其中Q4亏损21.10亿元；恒逸石化归母净利润10.80亿元，Q4亏损23.97亿元；东方盛虹归母净利润5.48亿元，Q4亏损10.29亿元；桐昆股份归母净利润1.30亿元，Q4亏损18.05亿元；新凤鸣归母净利润-2.05亿元，Q4亏损4.89亿元。随着国内需求逐步回暖，一季度烯烃和芳烃价差均有所修复，炼化企业业绩有望迎来底部反转，同时，石化行业碳达峰计划发布在即，或将推动行业“马太效应”显现。
美元指数上升；油价下跌；欧洲现货气价上涨。截至4月21日，美元指数收于101.72，周环比上升0.14个百分点。。原油：截至4月21日，布伦特原油期货结算价为81.66美元/桶，周环比下跌5.39%。天然气：截至4月21日，IPE天然气期货价格为96.09便士/色姆，周环比下跌2.41%；亨利港天然气现货价格为2.18美元/百万英热单位，周环比上涨9.27%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至4月14日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1584万桶/日，周环比上升26万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为948、163、475万桶/日，周环比变化-34、-5、+17万桶/日。
美国原油库存下降，汽煤油库存上升。石油：截至4月14日，美国战略原油储备为3.70亿桶，周环比下降161万桶；商业原油库存为4.66亿桶，周环比下降458万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22354、3989、11209万桶，周环比分别变化+130、+91、-35万桶。
汽油和原油价差扩大；涤纶价差扩大。1）炼油：截至4月17日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为71.56、86.13、12.51美元/桶，较上周分别变化+3.38%、-0.38%、-37.31%。2）化工：截至4月20日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为226、231美元/吨，较上周分别变化-8.13%、-2.12%；截至4月21日，FDY/POY/DTY的价差分别为1395/770/2145元/吨，较上周分别变化+9.95%/+15.14%/+2.45%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）炼化企业一季度盈利有望改善，且石化行业碳达峰计划发布在即有望推动“马太效应”显现，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。
风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。
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