Q1保有量高增，经营质量延续改善|信息技术_新浪财经

23Q1归母净利同比+30.9%，高空作业平台保有量持续增长

公司23年第一季度实现收入8.4亿元，同比+31.2%；归母净利1.4亿元，同比+30.9%；扣非归母净利1.3亿元，同比+32.2%。高空作业平台规模一季度末设备保有量突破，收入同比快速增长，我们维持公司23-25年归母净利预测8.4/11.1/14.1亿元，对应EPS0.61/0.80/1.02元。可比公司Bloomberg一致预期均值对应23年16.1xPE，我们认可给予公司23年17xPE，维持目标价10.37元，维持“买入”评级。

高空作业平台规模突破89000台，Q1板块收入同比+95.2%

据公司一季报，23年第一季度高空作业平台实现收入5.9亿元，同比+95.2%，占主营业务收入比例达69.9%，同比增加22.9pct。公司高空作业平台设备保有量超89000台，Q1新增约11000台，较22全年+14.1%，实现较快突破。截至22年年底，公司网点扩张至192个，合伙人制使得各网点积极性更高，我们预期扰动因素消除后，公司高空作业平台出租率或有进一步提升。一季度公司毛利率为46.2%，同比+2.6pct，或主要得益于出租率改善，归母净利率/扣非归母净利率16.6%/15.3%，同比-0.05/+0.11pct。

规模扩张期间费率同比提升，负债率环比改善

23Q1期间费用率29.0%，同比+1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.8%/4.4%/2.0%/11.6%，同比分别+0.9/-1.8/+0.5/+2.0pct，其中，销售费率提升主要系公司规模持续扩大下，人员薪酬费用上升所致，财务费用增加主要系租赁负债增加导致利息支出增加所致。资产负债率/有息负债率（含租赁负债）分别为67.4%/45.7%，同比+6.1/+1.5pct，环比22年末分别-0.1/-5.0pct。经营性现金流净额为3.3亿，同比+31.6%。

加大信息技术研究投入，拓宽业务范围赋能主业发展

公司通过对设备、人员、流程三大要素效率迭代优化，实现多运营环节全生命周期高效运营管理，将大数据、IOT及云计算等新一代信息技术与设备租赁行业深度融合，实现对设备的精确管理。据公司23年4月7日公告，公司拟设立全资子公司哈雷数科，融合原有数字团队，在人工智能等新一代信息技术上加大研究投入，构建“平台+服务”模式，推进产业智能化，强化数字化建设力度，并逐步转向为产业链客户提供包括技术赋能、设备运营、供应链及设备后服务等相关服务，有望进一步拓宽业务范围，赋能主业发展。

风险提示：需求增长放缓，资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。

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