广东油脂油料产业调研总结

广东油脂油料产业调研总结
2023年04月17日 10:39 广发期货

鲍红波(投资咨询资格编号:Z0001913)

近期行情波动较大,为了让大家快速获取第一手资讯,我们建了一个投资交流群!群内会有专业大佬分析股票和期货,发放福利!

摘要:

豆粕: 豆粕基差看跌,五一后急速下跌的可能比较大。 5 月份豆粕现货基差对 09 合约估计跌到-50 到-100。  

进口大豆海关证书检疫等问题,油厂卸货开机延迟,比原有周期长10-15天,下游合同推迟,导致短期供应紧张,豆粕 5 月合约不是基本面的问题。估计要变成常规检测。此事解决是时间问题,4月底能全部解决。

猪料、禽料、水产料都环比下降,水产料下降较多,需求没有亮点。下游饲料不愿意备货,普遍随行就市。

豆粕3500、3600以下可以买,3800以上有压力,3800以上的豆粕相对其他饲料原料没有优势。

短期豆粕 7、9 反套为主,等待低点再正套。

豆菜粕倾向看缩小,后期豆粕压力大。

油脂:消费情况总体正常,跟疫情前差不多,餐饮恢复到疫情前的水平。

棕榈油盘面反套为主,豆棕价差偏缩。棕榈油看后期看政策和产地卖压情况。

豆棕价差主要看棕榈油的供应,买船数量对棕榈油价格的影响比较大。

棕榈油对其他油脂的替代主要看价格,调和油主要用棕榈油。

未来关注菜油机会。

菜油 5、9 反套,菜豆油等菜油压力释放后做扩大。

菜油豆油价差长期看向上的概率大,有安全边际,值得关注。

油脂单边未来预计波段行情为主。未来棕榈油不敢太看跌,因为印尼的罐容弹性比较大,不卖货憋库也能憋1-2个月。

1.调研目的

本次走访广州及东莞地区的油料油料产业链,主要目的是:

(1)了解豆粕油脂贸易和销售情况。

(2)了解下游饲料油脂消费情况。

(3)了解油脂油料产业基差和价差走势。

(4)各企业对油脂油料未来市场行情的看法。

2.调研时间

2023年4月12日-14日(共3天)

3.调研第一天(412日)

1)广州某油脂、蛋白粕贸易商

公司主营豆粕和豆油贸易,豆粕主要销往饲料厂,豆油主要销往贸易商和包装生产商,基差贸易。豆 粕销量方面,公司市场份额在增加,从公司贸易量上看不出需求的变化。

豆粕方面:2月份豆粕消费很好,同比增加很多;3月份提货下降,4月份上旬豆粕出库速度下降。粕整体出货不差,养殖利润不好,下游不愿备货,饲料产库存备货7-10天,极限0库存。饲料配方压低豆粕比 例,菜粕替代增加。杂粕性价比好,菜粕转葵粕比较明显,需求不旺,用葵粕、棉粕、花生粕比较多。

大豆进口方面,3月装船1100万吨,4月装船1078万吨,5月装船800-900万吨,这样4月到港920万吨,5 月1150万吨,6月到港950万吨,未来有到港压力,但短期货船能不能卸货还需关注。

公司操作方面,之前空豆粕基差,当前豆粕没有头寸,不太看多近月的基差,相对看好7、8月基差, 6-9月基差不太愿意买。菜籽、菜粕7、8月份供应压力减缓。

美豆看法:看种植及后市天气的情况。从平衡表数据来看,结转库存2亿多蒲还有可能压低,阿根廷减产,出口下调。后期关注美豆单产,如天气风调雨顺,单产上到53蒲/英亩也有可能。巴西贴水下跌,继续下跌空间有限,阿根廷买巴西大豆。

油脂消费比预期差,食品掉量30%,休闲食品行业备货少。油脂5、9正套走完,菜油9月没有库存压力,等压力释放掉,加拿大、欧洲菜籽产量和库存高,乌克兰当地榨利也很好,葵花粕、葵花油出口没问题, 当前压力还没有释放完。后期看好菜豆油扩大。

棕榈油方面,年度供需偏紧,印尼和马来产量增加都不太多,3、4季度库存低,后期马来库存高可能 到210万吨,印尼三四百万吨的库存,供应压力小。但产地有风险因素,B35计划执行不好,目前看是在按照B32执行。国内高库存,4、5月买船少,预计去库存很快。但宏观矛盾大,受宏观因素影响大。

2)广州某蛋白粕贸易商

公司主营豆粕、菜粕、葵粕贸易。主要销往饲料厂和贸易商,通过现货+期货头寸来操作。油厂对贸易商分级别给量。

豆粕基差看法,当前豆粕基差持续下跌,公司做不起来量,卖空不了,下游没人接单,大家都没有头寸。现在不敢做头寸,都是快速提货,不积压。现货基差会跌,5、9平水接货没意义。五一之后基差可能 急速下跌,5、6月油厂大概率憋库,菜籽到港量也很大。

大豆到港方面,5、6月都到港1100万吨,压力更大,6月份现货基差对09报-10,公司不会买,但之前空的头寸会回补。8、9月现货基差对09卖30,通过盘面7、9正套来保护。

巴西大豆水分高,容易热损,6、7月容易杀价。

饲料需求没亮点,去年华南偏干、华北降雨多,沉塘鱼没出,水产需求延后,鱼类价格不好,水产增 量往后移,6、7月才会起来;猪料需求不太明晰,终端随用随买。

市场看法,四季度乐观一点,到港少一些,但也不好大幅上涨。对后期基差极限看-100底部基差,不一定看得到,豆粕7、9价差到-70没多少空间,5、6月份如能压下来再做正套。

3)广州某豆粕、油脂贸易商

公司主营豆粕、油脂贸易。基差交易为主,单边也参与。主要研究华南本地压榨和供需。

豆粕基差看法:6-9月基差都看空,如有榨利,会刺激一波买船,基差看到-50。6月进口大豆到港1100万吨,6、7、8月供应过剩,菜籽到港也比较多。8、9月基差往负的方向考虑,有正基差就卖。

近期因大豆进口证书问题断货,个别油厂停机导致市场供应减少,饲料厂低库存下有补库需求,油厂 抬价,五一前饲料厂被迫买一些货。短期豆粕库存低、短时间抬高豆粕基差,5月基差回归,期货往现货回归,但05市场接货信心不足,卖方有挺价情绪。

后市观点,没机会等待,豆粕7、9等到-80到-100可考虑正套。美豆等天气,往上比较难,向下有低库 存支撑,南美两国加起来产量只增加200-300万吨。巴西大豆贴水看其卖货进度,50%以上销售进度贴水下 跌会缓一缓。

油脂方面,棕榈油消费不及预期,华东05+0卖不动,库存高,去库情况不好,2月报复性消费,后面是淡季,印尼5月配额也会出来;豆油的消费情况也不好,6-9月基差+480卖不动,到300多估计有人接。三 大油脂都有库存,豆油压榨也会上来,棕榈油、菜油、葵油都有增量。

棕榈油进口方面,如果印尼配额出来,后期市场会买一些,盘面基差会回归一些,利润会出来,进口成本会降一些。现货库存90多万吨,后面有崩基差可能。

菜油拍卖05平水卖,涨起来难。菜油5、9反套,50元价差合理。菜油09也有压力,关注从澳洲进口的菜油情况。

豆棕09合约价差偏缩,看棕榈油的表现。豆棕价差要重新定义,因茶多酚添加,18度可当14度去卖,费用降100元,华南全年可用18度。

3.调研第二天(413日)

1)广州某饲料公司

公司主要采购豆粕、菜粕、葵粕原料,菜粕、葵粕有进口,公司购买颗粒粕不多。

养殖方面,整体养殖不赚钱,猪料、禽料、水产料都环比下降,猪料环比下降2%,禽料下降10%,水

产料下降20%-30%。广东非洲猪瘟还好,山东比较严重,福建也有点严重。水产投苗少,陈塘鱼多。需求 不好可能跟整体经济形势有关。二季度不乐观,投苗不会太好。猪存栏不会太低,消费不好判断。7、8月 份再看猪的情况。禽料下降,不乐观。水产方面,高端消费起不来,投苗较差,等天气热起来再看,不乐 观。

饲料配方差别大,根据不同饲料,采取不同配方,下游要求很高。商品料配方方面,为保品质,没加 杂粕,杂粕毒素不可控。自用料杂粕添加少则1个点,多则4、5个点添加。菜粕葵粕价差300-400会考虑用 葵粕,二者临界价差200左右。豆菜粕价差700-800是临界点,没有精确的标准,去年豆菜粕价差800-900 上调菜粕添加,1000-1200进一步上调添加。豆菜粕价差回到800以下,又用回豆粕,当前短期豆粕供应紧 张,用菜粕保供。

粕的库存方面,2月份压库存20-30天,现在对市场看跌,库存备货不到10天,当前油厂开机有问题, 库存备货10-15天。五一之前,备货略大一点,但不想超过15天。当前油厂因检测审核问题开机晚一个星期到10天,造成港口物流问题,五一前面临提货问题,拿货排队,个别油厂开不了机。

采购方面,不买基差,随用随买,巴西大豆贴水还在走弱,负基差锁定货源保供,再考虑成本和质量 问题,后面关注巴西贴水和美豆天气情况。10-15天备货范围内买一点,看盘面价格低会多买一点。压低头 寸,看真实需求量,粕类走货刚需。采购方面看时机和库存变化,左侧和右侧都要抓。谷物头寸2-3个月, 现在看震荡。

饲料降价滞后一点,2-3周才调一次价,成本下降,饲料收益好,单吨饲料利润高的到100元/吨,全年 平均50-60元/吨。

豆粕基差方面,5月份豆粕现货基差对09合约估计跌到-50到-100,会比较合理。

供应端方面,更充分一些,4、5、6月份粕的供应呈增加趋势,需求没有亮点。

(2)广州某油脂生产贸易商

公司主营豆油、棕榈油和菜油贸易,有工厂和小包装品牌。终端面向食品厂和实体。

短期这两天油脂成交极低,终端买货兴趣弱,下游买货合同周期短7-10天。大厂之前棕榈油7500就开始买,现在不想再买货。印尼政策有不确定性,不建议买货。油脂供应充足,但库存偏低,近月报价高,国内洗船。4、5月买船不会太多。

印尼库存四五百万吨,出口压力不大,储存能力能扛过来,国际豆棕价差低,国际会选择买豆油。棕榈油需求主要靠中国和印度。后期看政策和产地卖压情况。

一季度油脂中包装消费增加,小包装没降低,备货库存需求同比都是增加,目前渠道库存都是空的,疫情放开滞后,需求要比去年好。

后市看法,终端购货有补库需求,消费不悲观,供应端有不确定性,要考虑供给问题。但油料在恢复库存,棕榈油库存低,印尼不定。中国棕榈油库存90万吨,而去年只有20-30万吨,价格可能会反弹一下,供应整体还是宽松的。

未来关注菜油机会。豆棕价差主要看棕榈油的供应,买船数量对棕榈油价格的影响比较大。菜油豆油价差长期看向上的概率大,有安全边际,值得关注。

3)广州某豆粕贸易商

公司主营粕类贸易。

公司通过代加工来生产饲料,不同时期采取不同的配方,杂粕可替代豆粕的一半。

油厂方面,因监管问题,卸货开机延迟,下游合同推迟,导致短期供应紧张,估计监管会常态话化, 影响码头周转。当前豆粕5月合约不是基本面的问题。

菜粕提货压力没那么大,后期菜籽的供应也没那么多,进口菜籽有亏钱,5月进口有窗口,豆粕供应压力大。配方会调,以前豆菜粕600价差合理。5月油厂菜粕预售一部分,整体不多,客户不愿意接,油厂 亏钱多挺价不想卖,菜粕可多存放时间。

饲料厂不备库存、不买货。市场对5、6月的供应压力有共识,看美豆能不能掉下来。巴西贴水不知道跌到什么价位。

豆菜粕倾向看缩小,后期豆粕压力大,后面水产旺季来了也利多菜粕,但要关注进口澳洲菜籽价格。

4.调研第三天(414日)

(1)东莞某大豆压榨油厂

公司主营大豆加工,销售豆粕。

当前海关大豆放行问题,导致豆粕基差暴涨。海关证书检疫等问题,导致比原有周期长10-15天,估计要变成常规检测。之前转基因证书申请没这么长,现在申请周期变长,等海关出结果才能卸货,等检验结果才能拉回工厂。以前3天,现在流程至少7天。排队时间会拉长,而大豆存放时间长会造成热损。此事解决是时间问题,4月底能全部解决。

养殖行业亏,豆粕库存备货低,基差突然暴涨到400之上,因为下游步调心态太一致了,遇到证书检疫问题导致基差上涨。

5月份的停机计划公司在4月份都用完了。全年开机率80%,这个月50%,计划85%。

榨利方面,基差在200之上都行。销售进度很低慢,4月销售差一半,远期基差特别难卖,蛋白、能量都难卖,产业链阵痛。公司风险控制方面,销售基差,一般套保,不留敞口,套不出利润不卖。所有订单都有空单套保,不承担风险,点价就平。大部分饲料企业一口价,部分做基差,买近月基差和一口价比较多,基差风险也比较大。

目前工厂压榨的是巴西大豆,买船计划7、8月份还没有买完,巴西大豆到中国45天。巴西大豆贴水已经跌很多,物流不是大问题,是巴西大豆卖不出去,8、9月基差销售没有利润,从贴上上看价位低,适当买一点,灵活操作。

4-6月大豆到港方面,4月840万吨,5月1200万吨,6月900万吨。

需求方面,预计5月过后会好一点,之前下游备了很多货,疫情放开后消费更差,养殖亏,消费信心不足。下游拿货弹性非常大。

豆粕3500、3600以下可以买,3800以上有压力,3800以上的豆粕相对其他饲料原料没有优势。

(2)东莞某油脂贸易公司

    公司主营豆油、棕榈油、菜油的贸易。公司产品有散油和中小包装,有仓储物流。

油脂波动大,盘面近高远低,不好操作。油脂库存高、货权集中。

棕榈油对其他油脂的替代,主要看价格,当前豆油基差700,棕榈油基差150-160元,调和油主要用棕榈油。菜油价格低,菜油添加会多一点。各油脂风味差不太多。

进口非转基因菜油比进口转基因菜油价格高400-500元。菜油货很多,价格也跌很多,不看好基差,供应大,累库,消费总体正常,国外供应多,中国交易量大。6月份之后菜油买得少,比前几个月少,俄乌战争如果平息出口会增加。

花生油方面,花生满足不了国内的消费量,有食品消费,还有进口,国内花生减产,花生油是高端油脂,走独立行情,进口花生按协定税率,靠集装箱运输,进口总量也有限。

消费情况上,总体正常,跟疫情前差不多,餐饮恢复到疫情前的水平。

后市看法上,对油脂高价不看好,豆油基差维持在600,大豆到港多,库存压力大。

(3)广州某油脂贸易公司

单边未来预计波段行情为主。

美豆平衡表数据比较有支撑,对于中国来说,最近两个月的定价在巴西豆上。

有两个原因可能继续压制巴西升贴水:1. 巴西糖的出口,可能在物流上影响大豆的运输;2. 卖货的量太大。升贴水看不到底在哪里,一直跌的话,没人敢囤。

目前巴西卖豆子应该还是有利润,因为美豆盘面比较高。

棕榈油5月船期 还倒挂400块左右。

未来不敢太看跌,因为印尼的罐容弹性比较大,不卖货憋库也能憋1-2个月。

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