业绩符合预期，在手订单充足。2022年公司实现营收106.38亿元，同比+78.45%，归母净利润29.24亿元，同比+70.80%，扣非归母净利润27.40亿元，同比+67.89%。分业务看，设备及服务实现营收84.68亿元，同比+70.16%，材料业务实现营收14.55亿元，同比+273.61%，未来有望保持高速增长势头。截至2022年底，公司在手订单合计254.23亿元（含税金额），其中半导体设备订单33.92亿元（含税），从前瞻指标看，合同负债94.65亿元，同比+90.69%，存货规模123.91亿元，同比+104.78%，表明公司在手订单充足，未来业绩将延续高增长。
盈利能力保持稳定，公司加大研发投入。公司综合毛利率39.65%，同比-0.08pct，净利率28.93%，同比-0.06pct，基本保持稳定。期间费用方面，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为0.42%、2.69%、7.49%、-0.18%，同比分别-0.09pct、-0.66pct、+1.56pct、+0.05pct，公司加大研发投入带动2022年期间费用率上行，研发投入7.96亿元，同比+ 125.22%，占营收比重达到7.49%，在研发投入驱动下，公司新产品开发不断取得突破，持续强化公司设备竞争力。
光伏板块：布局电池和组件端设备，耗材需求持续增加。（1）单晶炉：第五代单晶炉即将于2023年上市。（2）电池和组件设备：推进管式电池设备研发进度，此外加强了叠瓦组件整线设备供应能力。（3）石英坩埚：高品质大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均处于行业领先水平，未来产能将逐步释放；（4）金刚线：实现差异化竞争，且浙江的一期项目顺利投产。
半导体设备：碳化硅业务研发进展顺利，长期受益于国产替代。（1）大硅片设备：在“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备环节，逐步实现8-12英寸设备的国产化突破；（2）碳化硅业务：公司通过自有籽晶经过多轮扩径，成功生长出8英寸N型碳化硅晶体；设备端，单片式6英寸碳化硅外延设备实现批量销售，还成功研发6英寸双片式碳化硅外延设备。
经营计划彰显公司信心，平台化布局逐步完善。公司在年报中披露2023年经营计划，整体营收同比增长60%以上，新签电池设备及组件设备订单超30亿元（含税），材料业务销售超50亿元（含税），该经营计划彰显了公司对于未来发展的信心，2022年营收首次突破百亿，2023年整体营收有望突破160亿，平台化布局提升公司成长性。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为43.9、56.39、68.62亿元，对应PE分别为21、16、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。
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