市场规模和产业链是特斯拉产能投放的核心要素，中长期看上海二期可期。从特斯拉目前已规划产能看，北美超过200万辆（美国+墨西哥），欧洲100万辆，中国110万辆，选址的典型特征是当地市场规模大且产业链健全。2022年中国、欧洲、北美产量分别为2702、1622、1776万辆，占比分别为32%、19%、21%，且特斯拉上海工厂已基本实现供应商本地化，成本优势显著，符合特斯拉长期持续降本、快速扩张的战略。近期市场对上海二期工厂预期再起，部分反映了特斯拉产业链充分调整、估值相对合理。
特斯拉Model 3改款车型更多信息披露，预计将在Q3全球交付。海外媒体披露M3改款最新信息，①前大灯、保险杠有所调整，车灯形状将会与现行车款不同，预期依然是矩阵式头灯；前保险杠将在保险杠下通风口区域的中心区域容纳一个摄像头。②内装设计、中控屏幕微调，木质装饰被移除并替换为在Model S和X中使用的Alcantara织物。③附加摄像头，改款总共将新增3个摄像头，一个在前保险杠中央，另外两个在车辆侧面，有机会实现360度环视功能。④减少传感器，为进一步降本将拆除检测车外温度的传感器，拆除后依据GPS定位和天气数据来确认外部温度。
股价已基本反应量价的悲观预期，产业加速出清之后汽车产业有望真正迎来“零整”双升。此次降价的核心因素是在新能车龙头特斯拉和比亚迪战略提速下，燃油车受到了极大的压力。我们认为此轮“价格舆论”将在四月多趋于平稳，后续部分合资、三四线新势力品牌面临出清压力，反而利好整车格局重塑。我们认为市场处于悲观预期的底部，预期在4月上海国际车展前后有望打破，可以关注车展针对智能化、平价化的突破。
成本跟踪：本周（3月20日-3月24日）原材料成本开始下行，23年3月价格维持稳定。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.48、6.83、1.82、1.11、0.76万元/吨，环比上周分别为-0.6%、0.0%、-0.2%、-4.2%、-0.8%，出现下行。23年3月全月均价分别为0.48、6.89、1.83、1.15、0.77万元，环比23年2月分别为3.9%、-0.1%、-1.8%、0.0%、-1.5%。
投资建议：头部车企战略提速，国内汽车产业有望快速出清，看好自主品牌迎来技术引领、规模上量的崛起。悲观预期或已见底，变盘在即。
1）整车：建议关注比亚迪、长城、吉利、广汽、长安；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②智能汽车：关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威；③专精特新：明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标；④智能网联检测标的：中汽股份；⑤内外饰：新泉股份、常熟汽饰、多利科技。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
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