今天市场由情绪面主导,再度调整。回顾近一周,大盘多次上攻3310无果,投资者情绪变得悲观起来,因此很多人多翻空开始杀跌。在这种情况之下,军工板块却逆势上涨,创下了本轮反弹的新高。$天和防务(300397)、$长城军工(601606)、$恒宇信通(300965)等多只个股大涨。
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2020年,以$中航沈飞(600760)与$航发动力(600893)为首的部分军工股走出了很大的一波主升浪。此后关于军工板块的研报也是不断出台。但过去的2021、2022年,军工板块并没有走出像样的板块性行情。2023年会如何呢?军工的逻辑还在吗?到底还有没有机会呢?
首先,回顾2022年军工板块,国防军工涨跌幅排名27,下跌幅度24.8%,估值深度回调。截至今年2月23日,该板块市盈率(TTM)约为65.47倍,处于历史5年分位的18.28%。
在大类行业中无论是绝对估值还是相对估值,处于中低区间,再考虑到军工板块仍处于相对景气状态,当前军工行业已具备较高投资价值。
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2023年是“十四五”承上启下的一年,相较于前两年,我认为会有一些结构性的转变。
一、政策的强有力支持
二十大报告较以往的不同方面主要有两方面,一是对外部环境的判断更为严峻。
二十大中的描述为“世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开”、“世界又一次站在历史的十字路口”;而十九大中的描述为“和平与发展仍然是时代主题”、“国际力量对比更趋平衡”;十八大”为“和平与发展仍然是时代主题”、“国际力量对比朝着有利于维护世界和平方向发展”。
二是发展与安全的平衡问题日益突出。二十大报告中,“安全”和“发展”的词频分别为“安全”50次,“发展”108次,首次出现“以新安全格局保障新发展格局”;而在“十八大”(“安全”35次,“发展”296次)和“十九大”(“安全”55次,“发展”232次)中“发展”的词频要明显更高于“安全”。
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二、国防预算逐年稳步增长
在当前国际形势下,全球或将进入新一轮国防投入高增长期,未来全球各主要军事国家军费开支或呈现持续提升趋势,同时现代化武器装备研发生产或将得到加速。
2022年12月6日,美国参众两院发布联合声明,已就总额达8579亿美元的2023财年国防预算达成一致,较2022年的7530亿美元增长近14%。俄乌冲突后,德国宣布国防军将获得1000亿欧元的专项资金用于国防现代化,同时从2022年开始,德国每年用于国防的开支将超过本国GDP的2%。
2022年,我国军费预算达到1.45万亿元,同比增长7.1%,但仅为美国军费预算开支的29.6%。而我国2021年GDP已达到114.37万亿元,是美国GDP(148.35万亿元)的77%,可见我国军费投入与经济实力不匹配。从中美军费预算及其占GDP的比例变化对比中,可以看出我国军费预算与美国差距明显。 预计2023年中国军费开支将随趋势保持稳步增长,军费预算或将达到1.55万亿元。
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三、军工资产证券化加速,国企改革进入实质性阶段
近期,航空板块改革呈现提速态势。1月,中航电测拟收购成飞集团100%股权,实现战斗机龙头企业整体上市;中直股份拟购买昌飞集团、哈飞集团100%股权,获注直升机领域优质资产。
2022年底中航电子通过吸并中航机电重组方案,该方案将实现航空电子系统和机电系统的专业化整合,成为国内最具规模且具有国际竞争力的航空机载系统专业化领航龙头企业。
同时,我们预计2023年航发集团下属材料专业企业航材股份上市。军工资产证券化加速军工国企体外资产注入,提升上市公司盈利能力,板块盈利和估值有望迎来双升。
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之前文章中提到,领导层已经开始着手布局“建立中国特色估值体系”,被严重低估的国企、央企股将迎来全新的机会,从近期市场资金猛拉“中字头”股票,就已经可以嗅得端倪。
而军工板块与央国企的捆绑程度之深我们亦是有目共睹,国企改革,有助强化国企地位并提升整体国企效率和活力,符合现阶段我国的发展要求。
从长期看,军工发展是一个国家的“必选消费”,这一点就如消费行业一样。认可这一个逻辑,其实也能坚定对军工长期投资信念。总的来看,军工行业是典型的内循环行业,本身具有逆周期的属性,不受疫情、宏观经济等影响,受国际地缘政治冲突、周边紧张局势等倒逼,增长具有确定性。
$南方军工改革灵活配置混合C(f011148),从基金持仓来看,集中于国防军工、半导体和电力设备,其中国防军工占比80.48%,前十大持仓占比71.77%,集中度较高。
当前持仓的市盈率(PE)为46.26,估值相对较高,净资产收益率(ROE)为20.20%。基金当前规模为54.53亿,近五年总收益+94.73%,年化收益率为+14.26%,近五年最大回撤-41.08%,最大涨幅+232.79%。
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选择场外主题基金的收益率是明显大于行业指数的,如果您对国防军工板块感兴趣,不妨配置相关的投资机会。
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