【市场点评】尿素：旺季在即，现实偏弱|尿素_新浪财经

一、行情回顾

春节以来，尿素主力期货合约UR2305价格持续下行，累计跌幅达10%。截止2月13日，UR2305收盘价2363元/吨，跌幅2.64%，成交量132020手，持仓量184422手，净增18559手。

二、市场点评

盘面持续走弱的驱动在于三个方面：

1) 尿素装置进入集中复产阶段，日产量快速攀升至年内高位。截止2月9日，全国尿素日产量15.84万吨，周环比增长5.46%，同比增长1.72%。从月内装置检修情况来看，山西煤制和西部部分气制尿素装置月内复产在即，日产量将继续上升至16万吨以上的数量，根据同期数据表明春季产量高峰一般在16.5万吨左右，并持续至5月底，在此期间供应端弹性将明显下降。

2) 需求端表现仍然偏弱，集中释放仍待时日。目前，农业需求的采购主要集中在部分省份。节前储备肥备肥积极性较高，同时2023年春节时间较为靠前，节假日后下游备货时间充裕，短期市场采购情绪不高。此外，全国范围受冷空气反复从而影响主要省份的农业作业进度，集中用肥需求预计将在2月底3月初开始。

3) 外盘市场价格的持续低迷导致内外盘价格倒挂，企业集港出口意愿不高，后市仍然以内贸市场消化为主。尽管印度将开始新一轮进口招标，但目前尿素月度出口量稳定在30万吨的数量，超预期概率不大。从外盘价格来看，海外尿素价格继续走弱。截止2月09日，FOB阿拉伯湾报价380美元/吨，周环比持平，较上月同期下跌135.29%；FOB尤日内报价335美元/吨，较上周同期下降5.63%；CFR巴西报价370美元/吨，较上周同期下降6.33%；FOB中国报价400美元/吨，周环比下降3.61%。外盘价格折算河南市场价格倒挂，目前为-47.89元/吨。从港口库存观察，截止2月9日港口库存22.40万吨，较上周同期增加2.2万吨，环比增加10.89%。

从目前来看，现货价格调整幅度明显小于期货价格。截止2月13日，出厂价方面，河南晋开出厂价2700元/吨;河南心连心出厂价2755元/吨，阳煤平原出厂价2750元/吨，华鲁恒升出厂价2720元/吨，山西丰喜出厂价2650元/吨；河北东光出厂价2650元/吨;河北正元出厂价2630元/吨。目前，期现基差已经走阔至300元/吨以上，后市期现基差收敛则可以考虑做空基差行情。

尿素价格支撑因素主要来自两点。第一，原料价格和成本构建底部空间。截止2月10日，无烟煤主流到厂平均价格2056元/吨，环比下降3.16%，比上月同期下降1.86%；气化烟煤主流到厂平均价格1299元/吨，环比下降0.38%，比上月同期下降7.74%。天然气价格持续回落，LNG指数6362元/吨，周环比下降3.78%，同比下降11.02%。第二，企业预收暂未明显下降，后市需求继续回暖。需求端的春季旺季预2月底至3月初农业需求将由南向北逐步启动。此外，工业需求随着下游复合肥和人造板厂复产逐渐回暖，复合肥装置开工率51.75%，周环比增加11.19个百分点，同比增加10.1个百分点；三聚氰胺企业开工负荷率59.16%，较上周增加3.59个百分点，同比下降8.32个百分点。

尽管现货市场没有进入旺季阶段，但高库存的局面有改善迹象。截止2月9日，尿素企业库存量89.37万吨，较去年同期增加19.96万吨，周环比下降6.27万吨，春节前部分需求端进行提前备肥，进入后市旺季需求集中释放阶段，企业仍然以主动去库为主。

综上，现货市场目前呈现高库存、高利润和弱需求的特点，供需错配导致的弱现实加剧期货市场价格先行下行调整，现货价格的坚挺导致期现基差持续走阔至均值以上，后市期现基差的修复行情重点在于节奏把控，旺季的到来和成本端支撑或将驱动盘面先于现货价格完成探底筑底，而后市也将伴随着备肥和用肥的进行而完成主动去库存的动作。

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