2月12日，兴业证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，需求启动在即，布局地产竣工链。
报告具体内容如下：
成本改善+需求复苏，交替驱动建材业绩回升，受益板块从消费建材，向浮法玻璃、水泥扩散;同时，顺周期的玻纤有望受益复苏、开启长周期向上，首推中国巨石。
我们继续重点推荐：截至02月10日收盘，①【森鹰窗业】（预计2022年PE21.9X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。②【三棵树】（预计2022年PE88.8X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。③【东方雨虹】（预计2022年PE29.4X）一体化公司驱动非房业务增长，集采下降、民建集团高增长，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。④【坚朗五金】（预计2022年PE171.5X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，奠定长期增长基础；受益于原材料成本下降。⑤【伟星新材】（预计2022年PE28.2X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔宝宝】(预计2022年PE15.9X)渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑦【中国巨石】（预计2022年PE9.3X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑧【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计2022年PE28.1X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】（预计2022年PE19.1X）浮法玻璃供给减量+复产难度大，竣工核心受益品，盈利有望显著改善。
(1)消费建材：成本改善、业绩见底，布局长周期向上的起点。①2022年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，三季度以来成本端持续改善，原材料下降带动盈利能力环比提升；②证监会调整优化涉房企业5项股权融资措施；央行、银保监会提出六大项、16条要求；交易商协会支持民营企业发债融资；地产资金面改善，建材企业坏账风险大幅降低；③消费建材龙头市占率普遍较低，提升空间大。建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的，推荐【三棵树】【东方雨虹】【坚朗五金】，建议关注【伟星新材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【科顺股份】。
(2)水泥：本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度10-20元/吨；价格上涨地区是广东，幅度10元/吨；推涨地区有江苏北部、广西、陕西和湖南西北部等，幅度10-30元/吨。2月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到2成，农历同比基本持平。未来一二周，南方地区依旧有降雨天气干扰，预计下游需求将继续缓慢恢复，2月下旬或月底，随着天气好转，下游需求将会明显提升。
(3)玻璃：周均价1680元/吨，环比涨1.21%，同比下降19.28%。全国浮法玻璃样本企业总库存7780.8万重箱，环比+3.54%。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比下滑1.89%，同比涨幅4.00%。关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】。
(4)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，多数厂产销仍偏低，周内个别厂价格涨跌互现，另外局部个别厂成交存商谈空间。截至2月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4132.44元/吨，含税主流送到，环比上一周均价（4122.75）小涨0.24%，同比下跌33.08%。推荐【中国巨石】，关注【山东玻纤】。
(5)原材料变化情况：钛白粉同比下降比例为17.85%。国内丙烯酸现货价同比下降比例为47.71%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为6.94%。齐鲁石化聚氯乙烯PVC同比下降比例为31.12%。燕山石化PPR4220同比下降比例为11.44%。中国塑料城PE指数同比下降比例为17.20%。
风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
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