长信科技：触显模组龙头，汽车电子及UTG布局全面

首次覆盖

　　投资亮点

　　首次覆盖长信科技（300088）给予跑赢行业评级，目标价8.30元，对应2022e21.8xP/E。理由如下：

　　汽车电子：持续受益车载显示升级趋势，汽车电子板块贡献长期成长动能。座舱智能化浪潮下，车载显示屏加速向多屏化、大屏化、异形化方向发展。车载显示升级的同时，车载显示全贴合技术的难度也实现显著提升。目前公司已完成“车载Sensor+车载触控模组+车载盖板+车载触显一体化模组”的产业链布局，并且凭借技术优势，成本优势，产能优势及客户优势构建公司护城河，巩固公司在市场的领先地位。我们认为未来公司车载显示业务板块有望实现加速发展，贡献长期成长动能。

　　消费电子：传统终端显示下游需求稳定，新兴终端显示创造业绩增长新动力（维权）。公司消费电子触控显示业务产品覆盖小尺寸（VR/可穿戴设备）、中小尺寸（手机）以及中大尺寸（笔记本电脑及平板）。其中新兴终端显示（VR/可穿戴）下游保持高景气，我们认为公司有望凭借技术优势保持行业领先地位，跟随头部客户持续成长；传统终端显示（手机、笔记本电脑及平板）下游需求较为稳定，我们认为公司已与头部客户达成稳定合作关系，未来有望持续推进显示技术升级，扩大市场份额。

　　减薄业务：稳步推进UTG技术与产能布局，折叠屏提供稳定业绩增量。伴随折叠屏手机技术突破和价格下探，市场进入规模放量阶段。公司已具备UTG盖板全链路制备工艺。我们认为，未来公司有望凭借技术优势、供应链优势及客户长期合作关系，获得更多的终端客户产品订单。

　　我们与市场的最大不同？我们看好汽车电子业务板块在车载显示升级浪潮下实现业绩高增长；看好公司持续绑定消费电子头部客户，维持技术领先地位，贡献稳定业绩增量。

　　潜在催化剂：车载显示/VR行业景气向上，折叠屏手机市场渗透率提升，车载显示与UTG新建产能释放。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2022-23年EPS分别为0.38元、0.46元，CAGR为11.5%。当前股价对应2022/2023e16.8/13.9xP/E。考虑未来长信科技车载显示业务高增长潜力，以及消费电子显示业务和减薄业务的稳定发展，我们首次覆盖给予长信科技跑赢行业评级及8.30元目标价，对应2022/2023e21.8/18.0xP/E，对比当前仍有30%上升空间。

　　风险

　　下游出货需求不及预期；折叠屏手机渗透速度不及预期；原材料价格波动风险；新技术研发不及预期；外汇汇率变动风险。

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