极米科技：整体经营稳健，期待新品表现―2022半年报点评|极米_新浪财经

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本报告导读：

　　公司整体经营稳健，税收返还增厚Q2盈利。后续极米神灯和H5的销售表现值得期待。

　　投资要点：

　　投资建议：公司整体经营稳健，但短期业绩略有压力，我们下调盈利预测，预计2022-2024年EPS为9.23/12.46/15.13元（原值为13.32/18.18/23.86元，部分由于股本数量增加摊薄了EPS，实际下调幅度为-3%/-5%/-12%），同比+34%/+35%/+21%，参考可比公司，给予公司22年45xPE，下调目标价至415元，维持“增持”评级。

　　业绩表现略低于预期：公司2022H1营收20.36亿元，同比+20.72%，归母净利润2.69亿元，同比+39.78%；其中2022Q2营收10.23亿元，同比+17.35%，归母净利润1.48亿元，同比+43.24%。

　　整体经营稳健，税返增厚利润：我们预计公司Q2国内营收约8.7亿元，同比+18%；海外（不含阿拉丁）营收约1.3亿元，同比+60%；阿拉丁营收约2000万元，同比-50%。多重因素导致Q2营收略有压力：1）疫情影响公司华东地区销售表现；2）京东收入确认延迟，部分收入被递延到Q3确认；3）primeday亚马逊会员日错期，此部分高增表现被计入Q3；4）收购阿拉丁的业务模式调整。若排除收入确认延期等因素影响，我们推测表现基本符合预期。Q2业绩中含有0.5亿税收返还，剔除影响后公司Q2单季度业绩为1.0亿元，YoY-4.6%。

　　产品性能提升，新品有望放量：公司于8月上新极米神灯和H5两款新品，解决了传统家用投影仪使用痛点，参数及性能进一步升级。这两款产品均具有爆款潜质，有望在后续实现亮眼表现。

　　风险提示：芯片供应持续紧张，市场竞争加剧，LCD产品占比提升。

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