本报告导读:
二季度业绩符合预期,疫情冲击下酒店明显承压,但通过降本增效多数子公司维持盈利,公司将继续推动规模扩张,并积极探索利用疫情之后酒店行业的资产整合期。
投资要点:
业绩符合预期,增持。考虑疫情影响,维持2022/23/24年EPS为0.11/0.29/0.38元,考虑公司处于加速拓店期且存在激励改善预期,给予2023年高于行业平均40xPE估值,维持目标价11.10元。
业绩简述:公司2022年上半年实现营业收入6.58亿元/+6.66%,归母净利润306.7万元/-81.65%,归母扣非净亏损933.2万,21年同期为盈利309.3万元。其中22Q2单季实现营收2.79亿/-5.05%,归母净利润1,235万元/-59.25%;归母扣非净利润412万-80.44%。
酒店业务收入承压,但多数子公司降本增效维持盈利。①分业务拆分:酒店业务1.77亿/-13.7%;商品贸易3.76亿/+30%;房屋租赁6,554万/-5.45%;物业管理3,463.3万/+4.15%;②疫情冲击之下拓店承压较为明显,拓店进度有所放缓,更多采取与地方政府合作以及地产合作等方式获取中高端物业;③从盈利情况看,疫情之下公司通过降本增效实现了Q2减亏,酒管、物业、苏糖等子公司上半年均保持盈利。
食品预制菜等处于高增长的业务将持续推进。①规模扩张+激励存改善预期+复苏业绩弹性三因素催化;②疫情后酒店进入资本整合期,并购、参股控股、加盟、租赁经营、战略联盟等多种方式均有助于集团跃迁式发展;③公司将继续推动食品工业化以及物资贸易等加速发展;④公司进入江苏省双百企业名单,在激励机制以及市场化经营管理团队构建方面存在改善预期。
风险提示:局部疫情反复,行业竞争加剧,效率提升不及预期。
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