辉隆股份2022年半年报点评：业绩持续高增长，薄荷醇打开新空间|辉隆股份_新浪财经

事件描述

　　2022年上半年，公司实现收入104.9亿元（同比+6.7%），归属净利润4.6亿元（同比+33.3%），归属扣非净利润4.1亿元（同比+24.3%）。2022Q2，公司实现营业总收入62.5亿元（同比+3.0%，环比+47.4%），归属净利润2.5亿元（同比+53.6%，环比+19.8%），归属扣非净利润2.3亿元（同比+38.2%，环比+27.3%）。

　　事件评论

　　精细化工：间甲酚价格回升，薄荷醇有望贡献增量。公司子公司海华科技主营“间甲酚-百里香酚-薄荷醇”产业链，率先实现间甲酚国产替代，并且纵向拓展薄荷醇产业链，多元一体化并进。2022Q2，间甲酚价格仍位居高位，4-5月间甲酚进口平均价达到6.6美元/千克，同比上涨19.9%，有望驱动业绩增长。展望2022Q3，公司间甲酚价格位居高位，有望转移成本端压力，贡献业绩增长。2022年，公司新建3000吨/年薄荷醇工序全线贯通，10000吨/年间甲酚稳步推进，贡献重要增量；另一方面，公司在建有15000吨/年BHT产能和规划10万吨/年对/邻氯甲苯产能，横向扩张为未来注入成长动力。远期角度，公司将进一步深化精细化工板块布局，海华科技将构筑重要业绩增长引擎，蓄力待发。

　　农资：化肥价格上涨，板块表现亮眼。2022Q2，尿素（华鲁恒升小颗粒）、MAP（四川金河55%）、氯化钾（青海盐湖60%）和复合肥价格分别同比变化-8.3%、+25.4%、+53.9%和+25.6%，环比变化-20.0%、-6.7%、+11.8%和+5.7%，公司农资板块化肥价格同比大幅上涨，驱动农资板块业绩提升。2022年，公司15万吨/年硫酸钾复合肥、江西生态二期复混肥等生产线将建成投产，农资板块“工贸一体”布局，新产能投放后，将驱动公司农资业绩稳步增长。

　　整合磷矿资源，布局磷矿石-磷肥一体化。公司具备20万吨/年磷酸一铵产能，目前公司磷矿石均为外采，布局收购中盟磷业11.3%股权后，公司有望进一步增强上游磷矿石资源布局能力，增强成本优势。根据《贵州省瓮安县白岩磷矿补充详查地址报告》显示，白岩磷矿储量可达9500万吨，资源优势突出。其他板块，2022年，公司15万吨/年硫酸钾复合肥、江西生态二期复混肥等生产线将建成投产，农资板块“工贸一体”布局，新产能投放将驱动业绩稳步增长。

　　高管增持股票，自有资金回购，彰显未来发展信心。公司拟使用自有资金回购股份，回购总额不低于人民币5000万元（含）且不超过人民币10000万元（含），截止6月底，公司回购股份287.9万股，成交金额为3363.9万元。公司部分董事、监事和高管拟增持公司股份合计100.0万股，截止2022年6月30日，合计增持公司股份41.7万股。

　　公司是国内农资流通领域龙头企业，夯实工贸一体化，布局化工中间体-薄荷醇全产业链，随着公司薄荷醇等项目逐步投产，公司业绩有望实现高速增长，预计2022-2024年归属净利润分别为7.5、10.4、14.1亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、技术扩散风险；

　　2、产业化延迟风险。

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