事件描述
中科电气发布2022年中报,上半年实现收入20.3亿元,同比增长147%,扣非净利润2.8亿元,同比增长81%。其中单二季度来看,实现收入11.7亿元,同比增长137%,环比增长36%;扣非净利润1.4亿元,同比增长56%,环比增长2%。
事件评论
公司上半年负极出货实现可观增长,上半年产量为4.86万吨,出货量为4.84万吨,同比增长104.5%;确认收入的销量为4.55万吨,同比增长93.2%,公司出货高于行业整体增速,体现为份额的提升。上半年负极均价为4.02万元/吨,较2021年上涨23%,较2021Q4上涨7%,主要是石墨化、石油焦涨价背景下的价格传导;毛利率为20.9%,同比有所下降,不过看单吨毛利口径维持在0.84万元,与2021年基本持平、高于2021Q4。公司磁电装备业务收入1.55亿元,同比增长29%,且毛利率为48.6%,同比提升5.44pct,主要是公司把握了产能置换、节能环保的需求增长,且加大中高端电磁冶金设备布局。公司扣非净利要高于归母净利润,主要是中科星城科技对应深创投确认预计利息0.31亿元。
单就二季度来看,预计公司负极出货2.7-2.8万吨,确认收入的2.6-2.7万吨,环比增长接近40%,主要是长沙成品、格瑞特石墨化产能释放,也反应了公司订单旺盛。单吨净利方面,预计Q2在0.45万元左右,较Q1的0.6-0.65有所下降,主要原因是石油焦价格的上涨,而负极在Q1涨价后,Q2提价有所滞后;此外公司成品产能释放较快使得Q2石墨化自供率维持在35%-40%,炭化需求增加使得有部分外协产能,也是影响Q2单吨净利的因素,不过Q2盈利水平也反映了公司的韧性。预计负极贡献利润1.1-1.2亿元左右,磁电装备贡献0.2-0.25亿元;此外集能石墨化产能投放,Q2投资收益达0.19亿元。
展望来看,中科电气Q3有望迎来拐点,以产能估算,出货端月产销已突破万吨,Q3有望冲击3.5万吨;石油焦Q3维持高位震荡,公司也实现了部分价格的传导,且随二季度石墨化产能爬坡,Q3石墨化自供率有望从35%提升至50%,带来盈利能力增厚,预计公司Q3吨净利达到0.55万元,环比呈现改善趋势。公司近两年产能投放提速,与宁德时代、亿纬锂能的合资厂在21Q4-22Q1落地后,公司形成25.7万吨成品产能,匹配19.2万吨石墨化产能,自供率接近75%,进一步推动公司盈利增长。此外,公司在快充品的占比有望持续提升,硅碳也处于中试阶段,未来新技术的阿尔法也值得期待。继续推荐。
风险提示
1、新能源车及储能需求低预期;
2、动力电池竞争格局恶化。
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