盛剑环境：中报业绩符合预期，新能源、半导体下游贡献新增量――半导体设备系列报告|半导体_新浪财经

事件

　　公司2022年上半年实现营业收入5.52亿元，同比增长23.89%；归母净利润0.63亿元，同比增长21.15%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长25.64%。

　　其中2022年第二季度实现收入3.62亿元，同比增长34.59%；归母净利润0.48亿元，同比增长22.16%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长31.16%。

　　简评

　　面板下游逆势取得增长，半导体、新能源下游拓展超预期

　　①下游景气周期带动营收表现佳，订单充足公司未来业绩无虞。2022年上半年公司营收为5.52亿元，同比增长23.89%，业绩表现符合预期，主要系公司面对疫情+国内外复杂形势下不断进行行业+产品延伸，抓住泛半导体、新能源等领域的扩张，积极拓展各项业务，上半年公司集成电路领域收入同比增长62.03%，新能源领域也在多个客户持续突破。新签订单方面，集成电路领域新增订单超6.2亿，新能源领域超1.1亿，为公司未来业绩打下坚实基础。

　　②公司整体盈利能力保持较为稳定的趋势。公司上半年归母净利率为11.34%，同比下降0.26pct；扣非归母净利率为10.29%，同比增长0.14pct，整体利润率保持稳定。公司上半年期间费用率为13.46%，较去年提升0.24pct，同时上半年公司毛利率为28.75%，较去年同期提升0.01pct，二者均保持较为稳定的水准。

　　③募投项目持续推进推动公司未来发展。公司于2021年12月与上海嘉定工业区管委会签署投资协议，计划总投资6亿元建设“国产半导体制程附属设备及关键零部件项目”，拟分为两期进行建设。目前该项目正有序推进，建成后公司在半导体业制程附属设备端产能将逐步释放，对公司生产、交付能力有较大提升。

　　投资建议：公司是国内半导体废气治理领域龙头，实行“行业延伸+产品延伸”的发展战略。公司持续中标下游客户重点项目保障公司业绩，把握“泛半导体国产化”+“绿色科技”市场机遇是公司的主要增长动力，推动公司持续保持废气治理领域优势与竞争力。预计公司2022-2024年实现收入分别为16.2、21.3、26.4亿元，归母净利润分别为2.2、3.1、4.0亿元，同比分别增长43.5%、39.6%、32.0%，对应2022-2024年PE估值分别为23.9、17.1、13.0倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：

　　下游行业投资波动风险：若泛半导体行业市场需求因各种因素出现较大下滑，将可能对公司经营业绩造成不利影响。

　　新建项目不达预期风险：若公司新建项目因各种因素无法顺利投产，将对公司产能造成不利影响。

　　贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致原材料价格波动，而公司无法采取有效措施将价格压力传递至下游客户，将对公司业绩造成不利影响。

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