匠心家居：海外需求有所回落，国内大客户加速开拓|回落_新浪财经

事件

　　公司发布2022年半年报：2022年上半年营收7.82亿元/-20.3%，归母净利润1.73亿元/+14.6%，扣非归母净利润1.60亿元/+6.5%；经营活动现金流净额0.58亿元/-46.9%，EPS（基本）为1.35元/-14.0%，ROE（加权）为6.7%/-9.6PCT。拟每10股派发现金股利5元（含税），预计派发现金红利6400万元（含税）。

　　简评

　　美国家居市场疲软拖累公司营收，人民币贬值带动Q2业绩高增。公司22H1营收7.82亿元/-20.3%，其中22Q2为3.2亿元/-39.0%（22Q1同比+1.1%）。上半年营收承压主要由于美国家居市场需求下降影响公司外销收入（22H1外销收入占比99%，其中美国占比近九成）。分产品来看，22H1智能电动沙发、智能电动床、配件营收分别为5.14亿元/-25.6%、1.54亿元/+19.3%、0.96亿元/-30.1%。公司22H1归母净利润1.73亿元/+14.6亿元，其中22Q2为1.0亿元/+52.8%（22Q1同比-15.8%），Q2业绩在营收下滑的基础上大幅提升，主要受益于4月底开始的人民币贬值，Q2在汇兑损益影响下，财务费用为-0.52亿元（去年同期为0.11亿元）。

　　国内市场与行业龙头达成合作，海外市场新增多家客户。匠心逐步增加对国内市场的投入，22H1达成与行业某龙头家居企业的合作，为其代工电动沙发，于6月底开始销售，7月进入该企业在中国的上千家门店。匠心此前国内业务以家居配件销售为主，本次合作使匠心国内沙发销售业务实现突破。海外客户方面，22H1公司成功开发了COSTCO在内的10个海外新客户。

　　可比口径下毛利率小幅提升，加大研发费用投入。22H1公司毛利率29.8%/-3.7PCT，同比下降主要部分运输费从销售费用改计入营业成本，剔除影响、可比口径毛利率同比+2.3PCT。费用率方面，22H1销售、管理、研发、财务费用率分别为3.0%、9.2%、6.2%、-6.4%，同比-5.3、2.3、1.7、-6.9PCT。净利率为22.1%/+6.7pct。

　　盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入为19.3、22.5、26.1亿元，同比增长0.3%、16.4%、16.1%;归母净利润为3.0、3.4、4.0亿元，同比增长0.1%、15.0%、15.9%，对应PE为13.6x、11.8x、10.2x，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨、国内市场拓展不及预期、海外订单不及预期等。

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