高铁业务“大户”冲击北交所，青岛特锐德供应商亿能电力成功过会|亿能电力_新浪财经

　　8月3日，无锡亿能电力设备股份有限公司（以下简称“亿能电力”）通过北交所第32次审议会议，成功过会，这也是亿能电力第二次上会。

　　亿能电力计划IPO募资8179万元，用于变压器和电抗器改扩建项目等，以进一步提升市场竞争力。

　　作为变压器生产商，亿能电力深耕领域12年，在高铁输配电设备市场占据优势地位。其客户包含中国铁路、国家电网等“国”字头企业，还有业内知名企业，青岛特锐德（维权）就是其下游客户之一。

　　各领域开花，高铁业务为基石

　　亿能电力主要从事高速铁路、居民商用配电、工矿发电企业、城市轨道交通等领域输配电及控制设备的研发、生产和销售，公司生产的输配电及控制设备产品应用领域广泛。

　　风口财经注意到，亿能电力在高铁业务方面具备明显优势，拥有良好的历史安全运行业绩，且该项业务已经发展成为公司基石业务。招股书显示，2019年至2021年，公司在高速铁路领域销售收入分别为1亿元、7883万元和7950万元，占总营收比例为61.40%、47.47%、39.34%。

　　目前，亿能电力客户包含中国铁路工程集团、中国国家铁路集团、中国铁道建筑集团、国家电网等大型国有控股企业，产品已在京广铁路、兰渝铁路、川藏铁路等几十条高速铁路客运和普速货运线路成功运行。此外，其客户还包括电力设备行业知名企业，如青岛特锐德。

　　除高铁业务外，其他领域也正在成为亿能电力新的业绩增长点。2019年至2021年，公司在城市轨道交通领域收入分别为356万元、730万元和2334万元，增速明显。产品应用于无锡地铁、上海地铁、广东清远磁悬浮项目、长沙地铁等多条城市、城际轨道交通线路。

　　从总体业绩来看，依托主营业务，亿能电力近几年表现稳定。2019年至2021年，公司实现营收分别为1.65亿元、1.68亿元、2.05亿元，归母净利润分别为1907.77万元、2348.69万元、2632.91万元。

　　从地区来看，公司收入主要集中在华东地区和华北地区。2019年至2021年，前述地区的销售收入分别为1.37亿元、1.32亿元和1.60亿元，占主营业务收入的比重分别为 83.55%、79.32%和79.28%。2021年，西北地区主营业务收入占比较以前年度大幅增加，占比达到 8.72%，主要系新增国家能源集团陕西分公司的变电站采购项目。

　　值得注意的是，公司所处的输配电及控制设备行业为充分竞争行业，大型跨国企业和国内大型输配电制造商技术优势较明显，中低压产品市场参与者众多，行业整体集中度较低，并且随着行业的不断发展，新技术、新标准将不断涌现。如果输配电及控制设备行业竞争进一步加剧，公司不能在技术研发、产品质量控制等方面保持核心竞争优势，有可能导致市场份额下降，带来业绩下滑风险。

　　此外，公司所处的输配电及控制设备行业下游主要为电力电网、国家铁路、城市轨道交通等基础设施建设、化工冶金和汽车制造等与国民经济景气程度息息相关的行业影响，周期性较强，与国民经济发展景气程度周期基本一致，下游行业的发展速度直接影响输配电及控制设备行业的产品需求。

　　毛利率高于同行，受多次问询

　　在第一次上会时，亿能电力主要被问及敏感期交易、违规行为、毛利率等问题，公司被要求结合内幕交易的构成要件，明确说明是否构成内幕交易行为，实际控制人、董事长黄彩霞是否存在重大违法违规行为，是否构成本次发行上市的障碍，以及进一步说明定制化产品毛利率水平较高的原因及合理性等。

　　亿能电力于7月13日详细回复了上述审议意见，公司称，黄彩霞、倪成标在筹备申报精选层期间买卖股票的敏感期交易违规行为被全国股转公司的公司监管一部给予了监管工作提示，但不构成内幕交易，不属于重大违法违规，不构成本次发行上市的障碍。

　　8月3日，亿能电力过会，北交所上市委员会依旧对其毛利率较高的问题提出问询。

　　具体来看，2019年至2021年，亿能电力毛利率为31.09%、34.36%、28.14%。2021年毛利率下滑主要原因系原材料价格上涨幅度较大导致。其中，公司定制化产品干式变压器毛利率高于同行业可比公司水平，2020年、2021年发行人毛利率比同行业可比公司高 7.58%、5.9%。

　　亿能电力表示，主营业务毛利率保持在较高的水平，主要是因为公司生产的变压器主要为小批量、小容量变压器产品，产品定制化程度较高，以及差异化的经营与销售策略、单位直接人工成本较低、单位制造费用较低等因素的综合影响导致。

　　此外，亿能电力受原材料价格波动影响明显。公司生产变压器、高低压成套设备和箱式变压器系列等产品的原材料主要包括铜材、铁芯、电子元器件等材料，2019 年至 2021 年公司产品成本中直接材料占主营业务成本比例分别为 78.06%、80.85%和 82.18%，占比较高。上游原材料中铜等有色金属、钢材均为大宗商品，其价格需参考同期期货价格，受供需关系、社会、经济和政治等宏观因素的影响较为明显。主要原材料市场价格的波动将会从产品成本和原材料供应稳定性、交货及时性多个方面会对公司产品生产构成直接影响。

　　其中铜材价格从 2020 年下半年起逐渐上升，2021 年国内铜材价格涨幅较大，如果包括铜在内的主要原材料价格在未来继续大幅上升，将会对公司的成本、毛利率、业绩和资金情况产生不利影响。

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