容知日新：1H22净利润同比＋84.3％，盈利能力或将企稳|净利润_新浪财经

业绩回顾

　　1H22业绩基本符合我们预期

　　公司公布1H22业绩：实现收入2.09亿元，同比+46.2%；归母净利润0.33亿元，对应每股盈利0.6元，同比+84.3%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+35.4%。扣非归母净利润增速不及收入端增速主要系上半年股权激励费用支出734万人民币，我们测算加回后扣非归母净利润同比增速在79%左右，高于收入端，符合我们预期。

　　发展趋势

　　冶金行业加速拉动，2Q22业绩增长稳健。2Q22实现收入1.70亿元，同比+45.3%；归母净利润0.47亿元，同比+45.2%；扣非归母净利润0.42亿元，同比+33.0%。归母净利润增速相对稳健，一方面系下游冶金行业PHM需求增长迅速（半年报同比+80%），风电、石化行业需求增长稳健（半年报同比+30%左右）；另一方面系政府补贴费用增长。我们认为在二季度疫情影响部分收入确认的背景下，公司仍能实现高速业绩增长，充分证明PHM设备运维需求旺盛，为下半年增长打下坚实基础。

　　毛利率下滑幅度缩窄，控费能力明显提升。1H22容知实现毛利率61.4%，同比-1.34pct，主要系进入大客户给予相对折让力度较大，但下滑幅度相较去年同期8pct的幅度已回稳较多；扣非净利率10.8%，同比-0.86pct。在股权激励摊销费用影响下期间费用率仍实现同比下降，1H22公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.59/-1.4/-0.02/+1.00pct至25.56%/8.41%/17.88%/-1.37%，控费能力持续优异，我们预计明年扣非净利率有望实现正增长。

　　PHM百亿赛道刚刚开启，多行业增长共振。据我们测算，到2023年仅风电/冶金/石化三大行业PHM需求超200亿元人民币，石化行业PHM渗透率仅10%左右，冶金行业5%左右，下游潜在渗透空间充足。1）冶金行业：容知已与宝武钢等头部企业建立合作，占据宝武钢相关业务85%的招标份额，合作持续深入；2）石化行业：容知在中石化体系内各子公司进行逐一复制，已深度参与广州石化、大连石化、天津石化等子公司。3）风电行业：招标价格企稳，容知市占率在30%基础上稳步提升，毛利率有企稳迹象。我们预计随十四五期间流程型行业智能化改造加速推进，未来3年内主流下游行业需求将保障容知业绩稳步兑现。

　　盈利预测与估值

　　我们维持22/23年EPS预测2.17/3.13元，当前股价对应市盈率分别为41/28X。考虑到近期市场情绪回暖，我们上调公司目标价10.2%至97元，对应22/23年市盈率分别45/31X，涨幅空间9.7%，维持“跑赢行业”评级。

　　风险

　　解禁后交易波动，宏观经济下行，疫情防控趋严。

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