香雪制药经营及财务情况存不确定性联合资信下调主体信用等级|香雪制药_新浪财经

　　联合资信22日公告称，由于广州市香雪制药股份有限公司(以下简称“香雪制药”)偿债压力较大，资金情况紧张，未来公司经营及财务情况存在不确定性，故决定将香雪制药的主体长期信用等级由A+下调至A-，评级展望为负面；同时维持“17制药02”债项等级为AAA，评级展望为稳定。

　　从香雪制药的债务情况来看，联合资信认为，总体来看，香雪制药的未来资金支出压力大。2021年，该公司短期偿债能力和长期偿债能力指标总体表现下降。数据显示，截至2021年底，香雪制药的全部债务为36.50亿元，其中短期债务占比为85.44%。截至2021年底，主要在建项目总投资额43.14亿元，尚需投资17.62亿元；另外，应付广东市昆仑投资有限公司借款7.10亿元以及股权转让款5.70亿元，均未计入全部债务。

　　财报显示，2021年，香雪制药营业总收入为29.71亿元，同比下降3.30%；利润总额为-6.36亿元，由盈转亏；综合毛利率为26.23%，同比下降6.08个百分点；公司期间费用率为32.13%，同比提高6.62个百分点，高于综合毛利率。联合资信认为，香雪制药营业总收入、综合毛利率及利润总额均下降，期间费用对利润侵蚀加重，主营业务盈利能力弱。

　　联合资信认为，香雪制药的营运资金受到较大占用、资产受限比例高，且需关注资产减值损失及商誉减值风险，若未来形成商誉的子公司经营不善等原因导致商誉减值，会导致公司利润下降等风险。

　　截至2021年底，香雪制药应收账款、其他应收款和存货占流动资产的比例分别为35.54%、11.21%和24.67%，对营运资金形成较大占用；公司受限资产占资产总额的比例为 49.98%。2021年，公司资产减值损失4.82亿元，其中在建工程、存货跌价损失及合同履约成本和固定资产减值损失共计1.28亿元；2021年，该公司计提商誉减值准备3.54亿元，截至2021年底，商誉账面价值为2.67亿元，占资产总额的比例为3.21%。

　　此外，公开资料显示，该公司大股东股权质押比例非常高，且存在对外担保及重大诉讼风险。截至2022年3月底，公司控股股东昆仑投资累计质押股份占其总股本的24.96%。截至2021年底，该公司共存在3个未决重大诉讼，作为被告方的其他未结案诉讼涉案金额1.88亿元；对外担保金额为2.94亿元，占公司资产总额的比例为2.59%。

　　至于维持“17制药02”债项等级不变的原因，联合资信认为，该债券由广东粤财融资担保集团有限公司提供连带责任保证担保。粤财担保集团作为广东省政府全额出资成立的省级再担保公司，资本实力雄厚，受到股东和政府支持较大，区域竞争优势显著。其担保对“17制药02”的信用水平仍具有显著的积极影响。

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