泰林生物：资本开支计划再加码，强化生命健康产业链布局|泰林生物_新浪财经

事件

　　公司于6月16日晚公告，董事会审议同意公司与富阳经济技术开发区管理委员会签署《入区协议》，在富阳经济技术开发区东洲新区投资建设“浙江泰林生物技术股份有限公司生物新材料和精密智造项目”（以下简称“项目”）。本项目用地面积约50亩（最终用地面积以土地挂牌文件为准），项目总投资为50000万元。

　　简评

　　资本开支计划再加码，强化生命健康产业链布局

　　富阳项目主要产品包括高端膜分离技术产品、高端医用生物材料及组件、IVD试剂材料等。项目建成后年产3000台/套生物新材料和精密智造装备。项目达产后，年产值不低于亩均850万元/亩，预计50000万元人民币，年税收不低于50万元/亩，按50亩面积计算税收不低于2500万元。项目固定资产投资额不低于500万元/亩，以50亩计算为不低于2.5亿元，项目将在协议签署后6个月内开工建设，开工后24个月内完工投产。公司营收与固定资产比值在2019-2021年平均为2.0（1.8-2.3），净利润与固定资产原值比值平均为0.43（0.33-0.51），按照新增2.5亿固定资产估算，预计新增营业收入约5.0亿元、净利润约1.1亿元。

　　NC膜成功量产，有望受益国产替代

　　公司3月成功实现了NC膜（硝酸纤维素膜）的量产。NC膜在免疫层析诊断试剂中用作C/T线的承载体，同时也是免疫反应的发生处，是抗原检测产品关键原材料之一。由于其技术壁垒高，目前NC膜国内外生产厂商不多，产能严重不足。泰林生命科学于2020年初立项攻关用于免疫层析诊断的NC膜的开发，通过与下游知名IVD厂商密切协作，经过大量重复不断的试验和优化后，终于在今年3月成功实现了NC膜的量产，并且据悉主要功能与关键性能指标优良，能够实现进口NC膜的国产化替代。

　　积极布局细胞治疗产业链装备耗材

　　公司于2021年1月公告变更原有募投项目，同时进行可转债融资，拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地，产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等，预计2024年投产，2027年实现达产，税后内部收益率27.19%。公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作，申请专利17项，其中8项已授权，2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。

　　推出股权激励计划，绑定核心利益彰显发展信心

　　公司于4月18日推出股权激励计划草案，授予价格41.66元，总规模为总股本的2%，业绩考核方面以2021年收入、利润为基数，2022-2024年考核收入及利润相对2021年分别增长40%、80%、120%，增速取收入、利润增速中相对较高者。股权激励计划预计2022-2025年分别摊销1363、1649、806、231万元费用。

　　盈利预测及投资评级

　　我们预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为5.2、7.0、9.1亿元，归母净利分别为1.2、1.6、2.0亿元，对应增速分别为89、32、26%，对应PE28、22、17倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。

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